供需失衡现状难改 沪胶暴涨或昙花一现

　　周一沪胶涨势凌厉，多个合约逼近或触及涨停。分析人士认为，流动性相对充足和贵金属日前走强为市场提供了投机信心，加之低产季供应趋减和下游需求将逐步复苏，前期跌幅过深的沪胶可能迎来一波“超跌反弹”行情。不过，供需失衡导致的高库存现状难改，沪胶空强多弱的局面仍在持续，此次反弹后很可能重回弱势。

　　诸利好助超跌反弹

　　2月17日，沪胶期货放量大涨，其中主力1405合约暴涨745元/吨至16360元/吨，日涨幅高达4.77%；沪胶1403、1408合约一度触及涨停。

　　“昨日胶价大涨主要有三方面因素，一是技术性反弹需求，二是日胶大幅上涨的提振。三是上期所库存小幅下降206吨，加上下游补库逐步开始，给予市场对需求回暖的信心。”中钢期货能化研究员高雪峰在接受中国证券报记者采访时表示。

　　从盘面来看，沪胶一改往日空头平仓带动反弹的势头，盘后席位显示多头入场较为明显。银河期货研究员董世光认为，“目前的内外部环境明显给了多头入场博弈的契机。首先，上周全球宏观氛围继续驱暖，美元指数进一步走弱，中国1月经济数据向好。其次，东南亚主产国陆续迎来停割，国内现货市场等待节后需求恢复，市场普遍认为沪胶短期进一步下行空间不大。”

　　安信期货研究员胡华钎补充称，橡胶组织和主要产胶国近期相继释放挺价言论，也有助于提振沪胶价格。近日，国际橡胶联盟建议三大产胶国的贸易团体联合减少供应量以支撑胶价，泰国橡胶出口商拒绝低于成本价销售。如果橡胶组织和主产国切实采取挺价的措施，那么今年春节后沪胶很可能迎来一波“超跌反弹”行情。

　　空强多弱局面延续

　　展望后市，高雪峰认为，当前影响橡胶走势的因素主要有三点：一是国内外宏观经济，特别是2月份的美联储议息会议结果可能影响胶价，二是国际橡胶生产联盟的限制橡胶供应措施能否到位，三是国内节后轮胎需求是否有起色。

　　宏观经济方面，业内普遍预期中国两会前宏观政策利好有望出台，中国外贸数据预期向好，国内短期宏观氛围尚可；美国财政问题近期则将再度进入市场关注焦点。

　　国际供应方面，ANRPC在其月度报告中称，供应量共占全球93%的主要橡胶生产国今年1月的生产增速或较2013年1月的6.9%降至3.9%，但预计2014年全年产量将继续增加。高雪峰认为，由于受天胶价格的下行拖累，胶农的生产积极性受到较大打击，因此增幅很可能小于目前的市场预计增幅，虽然国际橡胶联盟呼吁减少橡胶出口，但预计实际效果较为有限。

　　而国内库存持续增加的同时，下游需求尚未恢复，短期国内供给仍将维持宽松格局，这直接制约了胶价反弹的动能。公开数据显示，截止到2月15日，青岛保税仓库的橡胶库存为339900吨，而截止到1月15日为304300吨，主要是由于天然橡胶增速明显加快；进口方面，中国1月天胶及合成橡胶进口总计为48万吨，同比增长22.7%，进口量的继续暴增也不利于胶价的反弹。

　　目前国内现货成交清淡，下游轮胎厂尚未见大规模采购动作，未来需关注轮胎厂能否形成一轮采购潮以带动价格反弹。对此，高雪峰持谨慎乐观态度。他认为，年前大部分轮胎企业橡胶库存较低，随着年后生产开始，补库将成为主流选择，预计短期橡胶需求将得到一定改善。但总体来看，当前橡胶库存高企，巨大的库存将压制价格的彻底反转，同时国内橡胶供给充裕的格局很难打破，橡胶空头趋势难改，此次反弹之后很可能重回弱势。

　　董世光也认为，目前沪胶价格只是短线反弹。首先，国内的货币环境虽然较节前有所改善，但整体仍旧偏紧；其次，目前天胶自身2-3月份的到港压力仍旧较重，较多现货贸易商低位接货后也准备在期货上套利锁定。虽然15日均线突破后投机空单止损，但产业空头纹丝不动，16500元/吨的前期密集成交平台面临一定压力。后期能否真正反弹关注3-4月份轮胎传统旺季需求的启动程度。