基本面不支持　大牛格局暂难形成

　　A股自7月22日连续反弹以来，成交量逐级放大，周期性股票逐步走强，市场呈现出牛市初期格局。在市场狂热的背后，这轮行情的上行基础是否真正支撑大牛市？沪指短期又能否完成对2330点的成功占领？

　　经济面不支持大牛

　　记者：当前经济发展能否托起大牛市？

　　中信金通首席分析师钱向劲：上半年经济在经过一段时间下滑后，受国家出台的微刺激政策影响，经济发展目前开始慢慢企稳。从经济发展情况看，三季度政策面将继续宽松，经济呈现出低位回升趋势。同时，随着全球经济的进一步改善，国内房地产市场也将低位企稳，内需和外需将进入改善阶段。这样，三季度将成为今年经济发展最活跃阶段，二季度超量发行的货币将提升包括股权在内的资产价格。

　　但是，上半年超量发行的货币只能对A股起到估值修复功能，要想重启大牛市格局则任重道远。从经济层面看，地产放松所形成的地产弹性启动，以及流动性环境或银行间市场宽松引导资金向股票市场转移，目前来看反应仍较弱。同时，在调整经济结构的大背景下GDP不可能出现大幅度上扬。整体来看，当前经济发展还缺乏形成大牛市的基本条件。

　　慢牛格局或可期待

　　本报记者：技术面如何才能营造出大牛格局？

　　平安证券分析师曾庆：尽管沪指连续两周上涨了135点，但资金流量监测显示并没有大级别增量资金入场，本轮行情仍然属于存量资金的腾挪。就特点来看，行情的策动与香港市场的强势上涨有关，也与沪港通的预期所带来的投资风格变化有关，可以说是在事件性利好驱动下演绎出来的估值修复行情；在这种情况下，行情发展空间不会太大，而且在2200点到2330点之间，市场原有的解套压力和获利回吐将对市场上行形成比较大的阻碍。

　　就技术格局而言，目前沪指已突破了自2013年2月2444点以来的下降压力线2129点，但还没有突破2009年3478点以来的下降压力2325点，因此，当前行情仍属于中级反弹行情。如果技术上要形成大牛雏形，必须强势突破2330点，并在这点附近强势震荡超过1个月；但目前基本面格局并不支持这运动方式，所以沪指接下来可能在2330点到2130点之间形成一个200点左右的强势震荡区间，以慢牛格局来代替大牛行情。

　　两主线构成近期热点

　　本报记者：近期行情热点将遵循哪些主线？

　　申银万国分析师何武：受成交量放大推动，近期A股热点将持续活跃。由于入场的主流资金持股时间变长，操作上要相应持股长一点。加上指数已经完成第一波急拉，市场将再一次进入多热点轮动局面中，这样对市场主流热点的把握将变得至关重要。尽管市场一度完成风格转换，但在基本面没有根本改变的情况下，未来市场热点演变仍将以估值和题材的双轮驱动为主。从目前热点发展变化看，市场将继续遵循蓝筹股估值修复和改革兼成长两大主线，也就是热点反复在蓝筹股和主题投资之间切换。

　　在上述两条主线中，目前热点运动方向主要包括了小金属、稀土、军工航天、新能源汽车、充电桩等5个主要方面，还包括有色、煤炭、农业、疫苗、高铁等5个次要方面。从趋势看，5个主要热点将成为贯穿下半年的最热门题材，而5个次要方面将是三季度估值修复、政策扶持最好的刺激和推动对象。不过，对于这些热点的操作，还是应该采取轮动切换方式，增加对热点的选择性和把握性。