第二批债务置换符合预期 将倒逼央行宽松

　　据报道，第二批债务置换额度确定为1万亿，额度已下发至各省。海通证券(600837,股吧)首席宏观分析师姜超分析称，第二批置换符合预期，或仍有第三批，新的置换额度推出有利于缓解城投再融资压力，利好存量城投债，但对存量低利率国债或有冲击，债务置换或将倒逼央行宽松。

　　据报道，第二批债务置换额度确定为1万亿，额度已下发至各省。海通证券首席宏观分析师姜超分析称，第二批置换符合预期，或仍有第三批，新的置换额度推出有利于缓解城投再融资压力，利好存量城投债，但对存量低利率国债或有冲击，债务置换或将倒逼央行宽松。

　　海通证券姜超表示，媒体报道第二批债务置换额度确定为1万亿，额度已下发至各省。第一批1万亿额度仅覆盖截至13年6月底的到期债务1.8万亿的53%，虽债务甄别结果仍未公布，但2万亿的置换额度已经覆盖部分13年6月底到14年底的新增债务;

　　他还认为，第二批置换符合预期，或仍有第三批。预计截至14年底地方政府一类债务约16万亿，其中15年到期量或达5万亿以上，若按照第一批53%的比例置换，总置换额度将达2.65万亿以上，不排除推出第三批置换额度。

　　新的置换额度推出有利于缓解城投再融资压力，利好存量城投债，考虑到近期融资平台政策大幅放松，城投信仰再度回归，城投债配置价值凸显，但对存量低利率国债或有冲击。

　　姜超还表示，债务置换倒逼央行宽松。债务置换的主要目的在于降低政府负债成本、拉长债务久期，而地方债利率锚定国债，国债利率大幅上行将不利于降低负债成本目标的达成，央行持续货币宽松政策将是必由之路。