国债期货创新高 短线恐有回调

　　国债期货价格从今年9月中旬以来便持续上涨，在经过两次横盘震荡后，TF1503合约从94元一路上行并在盘中突破98元，创国债期货上市以来主力合约价格新高。随着交易所保证金的降低及国债期货价格一路飙升，国债期货成交量也大幅提升，持仓量更是连续创出新高，超过18000手，市场人气被明显激发。

　　债券一级市场国债及政策性银行债发行市盈率持续降低，二级市场各券种各期限成交价格连续走高，市场资金利率保持低位运行。近期公布的PMI和CPI等经济数据偏弱助涨债市，此外市场对于央行货币政策进一步宽松抱有希望，这些因素驱动了本轮债券牛市。

　　债券市场热情高涨，各期限债券收益率大幅下滑。目前，3年期、5年期及7年期国债收益率分别下降至3.2308%、3.3728%及3.5033%，已回落至2013年6月份“债券风暴”前的收益率水平，收益率继续快速下行的阻力恐将加大。本周二开始，国债期货价格出现连续下滑，部分前期获利盘了结，成交量及持仓量保持高位，主力合约CTD券IRR回落至正常水平。虽然债券市场及资金市场收益率并未出现明显反弹，但期货市场对于未来债券价格能否继续保持快速上升持有疑虑。

　　从基本面来看，国内经济增速仍处回落态势，同时以往长期高速发展的经济速度将不复存在，这抑制了市场整体收益率水平。央行保持货币偏松供应，并发布各项措施不断完善融资结构。美联储宣布QE退出计划对世界货币流动造成较大影响，美元强势的来临势必影响到中国热钱的流动，但这样的流动可以通过央行货币投放来弥补。

　　从技术面来看，国债期货MACD仍处于多头势当中，但出现交叉，均线系统开始收缩，10日均线被一举突破。KDJ及CCI指标从超买高位回落，KDJ出现死叉，短期价格进一步回调可能性增大。近期国债期货操作上建议中线多单减持，短线可于96.6元位置震荡偏多操作。