石油化工行业：库存上升 油价下跌

　　库存数据。本周原油库存上升194.6 万桶。剔除趋势影响的原油库存在正常范围内,过去一个月原油库存出现较大程度的上升。原油超常库存仍然高于合理区间上限,最近一个月有较大幅度上升。本周汽油库存上升182.5 万桶,柴油库存下降164.8 万桶,柴油库存落在合理区间外。天然气库存下降1620 亿立方英尺,库存升至3.432 万亿立方英尺,落在合理区间内。

　　产销数据分析。过去一周美国油品日均消费量上升77.8 万桶/日。目前美国消费柴汽比0.445, 生产柴汽比0.508,消费柴汽比明显低于生产柴汽比。柴油净出口是近年来美国国内过剩产能的主要消化途径。过去一周美国炼厂开工率91.5%,较上周上升,落在合理区间范围内。原油输入量上升4.4 万桶/日。

　　价格数据分析。本周美国炼油加权价差15.8 美元/桶,比上一周下降2 美元/桶,相当于平均裂解价差率为17.5%。考虑炼厂从获得原油到炼制生产为成品油需要的2~4 周库存周转时间,计算得到的炼厂实际价差为7.5 美元/桶,较上周下降3.8 美元/桶。汽柴油之间的价差则为-39.9 美分/加仑,相当于-16.7 美元/桶。目前柴油对汽油溢价,零售溢价高于出厂溢价。

　　原油。本周WTI 原油价格下降1.19%至73.69 美元/桶,布伦特原油价格下降0.45%至77.75 美元/桶;天然气价格比上周下降3.42%至4.24 美元/百万英热单位。

　　风险提示:中东局势对油价的干扰较大,而我们的逻辑是建立在对油价的中期判断基础上。