上行空间打开 剧烈震荡难改基金中期看多

　　自央行降息以来，A股犹如“疯牛”，上证指数飙升18%，最高达到2978点，连破5个整数关口，令人瞠目结舌。

　　用当下最流行的词语， “有钱”、“任性”似乎成了市场最为贴切恰当的解释。

　　不过，短期大盘过热，加之大盘股“起舞”分流资金杀伤小盘股，使得天量急涨的行情难以持续。在基金看来，如此巨量资金介入市场，需要一定程度的震荡来消化。

　　不过，即使阶段性出现一定回调，但多数基金认为，A股市场的中期上行空间已打开。未来将关注券商、保险等低估值蓝筹，继续看好国企改革、一带一路、自贸区、土地确权等主题。

　　赚钱效应驱动资金加速进场

　　推动此轮行情最关键的因素是增量资金。回顾年初以来新增股票账户的数据可以发现，市场真的“有钱”！

　　2014年第一周新开户73233户，9月第一周165138户，最近一周370071户，足见大众参与的热情。

　　在诺德基金李圣春看来，不断涌入的增量资金，在降息的刺激下，终于诱发市场“任性”的狂奔。增量资金的流向决定市场的风格，“有钱”基础上的“任性”让人无所适从，打破了以往紧日子的逻辑。前两年的结构牛市下，造成金融和蓝筹的低估值，为增量资金提供了标的。而当下不断放大的杠杆，让金融股肆意宣泄。低估值的回归是必然，但是如此快速，却只能用任性来解释了。

　　在南方基金投研人士看来，尽管当前经济依然偏弱，但决策层降低实体经济融资成本决心坚定，市场无风险利率和风险溢价将保持下降态势，利好A股投资价值。当前，强烈的赚钱效应已驱动场外资金加速流入A股。鉴于其他实体投资渠道前景不明，大户入市资金异常积极。在各路资金积极入市背景下，本月大盘仍有进一步冲高动力，上投摩根基金认为，上周交易量屡屡创出历史新高，尽管近期最新发行的新股平均每家冻结资金量再度刷新纪录，但市场并未重复前期的抽血效应，市场强势特征明显。展望后市，即使市场阶段性出现一定回调，但中期上行空间已然打开。

　　市场或迎来剧烈震荡期

　　上周五，沪指早盘在快速拉升后剧烈跳水，尽管沪指收盘前向上发起反弹，但最终依旧未能成功守住涨幅。

　　“短期大盘过热，加之大盘股‘起舞’分流资金杀伤小盘股，天量急涨的行情难以持续。而如此巨量资金介入市场，需要一定程度的震荡来消化。”富国基金(微博)认为，上周五虽然创出万亿级别的天量，但大盘出现高位滞涨，短线指标超买严重。短期市场走势已脱离相对低迷的经济基本面，对于涨幅过大的板块建议回避，及时设置止盈。

　　海富通基金预计，尽管未来市场震荡加剧可能性颇高，但影响市场的关键因素仍然取决于政府的监管态度。

　　“本轮行情其实是对未来至少一年降息周期的提前反应。”从这个角度看，大成基金(微博)认为，市场行情还没有结束，具体能持续多久则取决于市场的合力。

　　大成基金认为，比较确定的是不应等到真正出现降息或者降准时才参与市场。第一，降息、降准的边际效应会不断递减；第二，当靴子落地，真实的降息降准所释放的利好可能已完全在市场中提前消化。

　　大成基金认为，2015年真正的行情应该来自于信用风险爆发导致的无风险利率下行。“货币政策宽松（降息周期）的预期可能会在本轮行情中全部体现，信用风险频发带来的无风险利率下行或让这波牛市走得更远更长。信用风险主要来自两个方面：第一，刚性兑付真正打破的时代已经快要来临；第二，经济下行环境中，频繁违约的可能性越来越大，银行坏账率可能会攀升。”

　　持续关注蓝筹股估值修复

　　上周金融板块持续走强，券商股的表现尤为显著。

　　海富通分析认为，一方面与实体经济低迷及政府近来力推金融行业改革使得大量资金涌入有关；另一方面，也与券商在行业中相对弹性大、业绩优，且具备较高的逻辑性和稳定性有不可或缺的关系。这些特性促使其在大量涌入的资金的不断推动下带动大盘持续走升创出新高。

　　其次，受高层关于加快构建适应履行使命要求的装备体系的指示要求影响，军工概念板块，尤其是今后高端装备方面的表现也颇为值得期待。

　　由于近来市场整体仍处于偏弱状况，海富通预计，今后行业趋势可能将会向中期逻辑性行业倾斜，如医药、铁路等的表现都将会呈现出较为稳定的状态。而即将召开的中央经济工作会议将会为来年的整体工作进行基本定调。“一带一路”、 自贸区建设将会成为经济工作会议讨论内容，为相关话题性产业进行新一轮预热。

　　就创业板而言，富国基金认为，在创出历史新高后也需要一定调整来消化累计的获利盘。临近年末，可以预期一波高送转行情，等待大盘调整时，或许能重新获得资金关注。未来主线还是“一带一路”战略相关板块，此外国企改革进度加速或许有超预期可能。

　　汇添富基金(微博)认为，今年以来，投资者对于新行业、新盈利模式、兼并收购趋之若鹜，对这一类资产的风险偏好处于非常高的水平，而传统行业整体而言关注度不高。11月份的降息就是改变这种资产风格偏好的契机，价值股表现将阶段性优于成长股。