中信市值大跃进 天花板在哪里？

　　证券业龙头中信证券A股昨日尾盘再收涨停，报于32.75元，总市值增至3212.8亿元。中信证券H股则走势疲弱，收盘下跌1.95%，报30.1港元，最新市值为354.67亿港元。中信证券总市值达到563亿美元，在全球同类公司排名中居第四位。

　　盛景似曾相识

　　根据相关数据统计，在全球上市投行公司的最新总市值排名中，高盛以835亿美元居于首位，摩根士丹利、瑞银（UBS）则分别以703亿美元、672亿美元位列第二、三名。借助近期券商股暴涨的东风，国内证券业龙头中信证券的总市值快速增至566亿美元，成为全球总市值排名第四的证券公司。

　　证券公司市值爆涨的景象，实际上在上一轮大牛市中已有过演绎。2007年牛市之时，中信证券股价涨幅以倍数论，导致公司市值快速膨胀，按当时美元对人民币汇价为7.5计算，中信证券曾以逾400亿美元的市值轻松超越美国知名投行雷曼兄弟、贝尔斯登等，时过境迁，如今雷曼兄弟已不再。

　　短期估值偏高

　　虽然国内证券公司近期市值快速增长，但市盈率等估值指标与国外投行比仍是明显高出许多。

　　相关数据显示，高盛的动态市盈率为10.54倍，摩根士丹利、瑞银的动态市盈率分别为14.19倍、18.18倍，而中信证券的动态市盈率则为42.5倍。此外，中信证券当前的市净率也高于上述3家大投行。

　　与过去主要“靠天吃饭”相比，国内证券业如今的发展状况已得到了明显改观，比如融资融券业务已成长为比肩经纪业务的一大业务，很大程度上增厚了券商的业绩。最为关键的是，这样的业务创新还为投资者带来了关于券业发展的新预期，因此，整个行业估值也获得了向上修复的动力。

　　众人拾柴火焰高

　　今年以来，中信证券涨幅达159.92%，是去年券商推荐的十大金股中涨幅最高的。尽管积累了较高涨幅，但行业基本面向好的预期仍让市场的各类资金积极追捧中信证券。昨日临近收盘，一笔33.14万手的大资金直接将中信证券打上涨停板，资金规模约11亿元。

　　龙虎榜显示，在最近大涨的3个交易日，中信证券获沪股通专用席位买入9.44亿元，另有一家机构专用席位也买入了9.89亿元。此外，国泰君安证券上海福山路营业部大举扫货近19亿元。

　　对于近日连续大涨，中信证券昨日晚间公告，公司不存在应披露而未披露的重大信息。公司还表示，未来计划通过监管部门允许的方式进一步补充资本，不排除未来三个月内筹划发行股份补充资本的可能性，但发行股份方式、时间节点及规模仍具有不确定性。

　　分析人士表示，中信证券杠杆率年内明显释放，进一步支撑其中介业务的发展，包括固定收益、融资融券、股权质押融资、股票回购及股票互换业务，巩固了公司在行业内的龙头地位。

　　大盘蓝筹价值显现

　　同时，另有不愿具名的分析人士表示，从中信证券的股价表现可以看出市场投资习惯明显发生了变化，以前总是以小为美，同行业中总是市值越小炒得越欢，行业龙头大而强却总是不受欢迎，龙头企业的价值也得不到真实体现。从今年的主流资金配置与买入情况看，逐步与国际接轨，真正有实力的公司会受到大资金追捧，最终体现出其龙头的价值。

　　至于中信证券市值“天花板”争议，一种乐观观点认为，地产黄金十年成就了万科和万达这些世界级的地产公司，资本市场未来的黄金十年也将成就中信证券等优秀券商。

　　事实上，亚洲投行市值占据全球制高点有先例可循。上世纪80年代末期，日本的野村证券曾得益于该国股市的繁荣发展，市值一度膨胀至760亿美元，超越美林证券十余倍，一跃成为全球第一大券商。