菜粕 供大于求格局仍未改变

　　最近2个多月，菜粕期货主力合约1505一直处于2200—2380元/吨区间内运行。从供需面看，供大于求的格局仍未改变，但从绝对价格看，菜粕期价已经处于较低水平，可以期待在2015年水产需求旺季到来之时有所上涨。

　　菜籽供给充裕

　　海关数据显示，2014年1—11月累计进口菜籽460万吨，超过2013年全年进口量366万吨。而根据天下粮仓早先统计的船期，2014年12月进口菜籽量为36万吨，商务部则预测12月进口27万吨。天下粮仓统计的华南主要11家油厂1月将进口5船菜籽，约30万吨。截至1月4日华南地区菜籽库存32.9万吨，而去年同期库存只有15万吨，菜籽供给十分充裕。

　　另一方面，虽然2014年下半年起油厂压榨菜籽持续亏损，但油厂并未大面积停机。2014年广西防城港澳加油厂开机调试，双线压榨，新增产能2000吨/天，沿海主要油厂增至11家。虽然元旦假期部分油厂停产，但目前沿海超过2/3油厂处于开机状态。菜籽供给充裕和沿海油厂开机压榨进度尚可，导致菜粕库存也处于较高水平。天下粮仓数据显示，截至1月4日沿海主要油厂库存较前周增加1.67万吨至6.77万吨，未执行合同则保持不变，为29.9万吨。

　　DDGS政策放开

　　从2013年就持续成为炒作题材的DDGS进口政策问题，在2014年12月出现重大转机。据说去年12月16日中国农业部已经口头通知允许进口先正达公司含有MIR162转基因成分的玉米，另外中国还新增采购来自美国的13—15船DDSG，总量达80万—90万吨。

　　进入2015年，有消息称中国再度寻购船期在2—3月的美国DDGS。由此可见，进口限制取消后，中国对DDGS需求仍将维持强劲。2013年全年进口DDGS共400万吨，较2013年增加68%，2014年1—11月累计进口538.9万吨。如今进口政策放开，预计今年DDGS进口量仍可能在500万吨以上高位。

　　需求端较为疲弱

　　当前，供给充足，而需求却相对疲弱。一是水产养殖正值消费淡季；二是去年底今年初禽流感新增病例增加，整体利空饲料市场；三是DDGS进口政策放开，菜粕在鸭料中对DDGS的替代消费这一利多因素消失殆尽。

　　需求疲软直接反映在菜粕库存的增加上。当前沿海地区菜粕成交并不活跃。而成交情况也直接反映了下游企业对后市的预期。

　　综上所述，虽然从绝对价格来看，菜粕期价已经处于较低水平，但在供给充足、需求疲弱的背景下，菜粕缺乏上涨动力。后市菜粕偏弱振荡的概率较大，暂时缺乏趋势性交易机会。