煤炭行业：虽有波折 不改回暖趋势

　　12月份中信煤炭行业指数月度上涨13.49%,但跑输沪深300指数12.32个百分点。2014年全年煤炭板块上涨32.13%,跑输沪深300指数19.53个百分点。前期煤炭供给收缩叠加冬季煤炭需求旺季,煤价出现了连续两个月的反弹。不过神华1月并没有上调月度价格,也显示下游对涨价接受意愿不强,说明需求回升尚不明显。煤价方面,我们对旺季后的煤炭价格持谨慎态度,但看好下半年煤价回升趋势。煤炭股,未来半年整体趋势向好,但由于需求回升尚需加强,中间股票会有所波折,但地产回升趋势及政策宽松趋势不改,因此煤炭股大方向仍是向上。目前仍维持板块的增持评级,继续建议配置阳泉、潞安、冀中、盘江、神华等质地优良涨幅较小的个股。

　　煤炭价格:

　　港口动力煤价格在低位企稳,环渤海动力煤综合平均价格为525元/吨,较11月底上涨2.34%,月度环比连续上涨。秦皇岛现货价格上涨1.94%,广州港持平。京唐港主焦煤环比下跌1.62%,晋城无烟中块车板价上涨0.6%。国际动力煤价受原油影响掉头向下,三大港及BJ动力煤均创出新低,其中BJ6300大卡FOB指数12月下跌2.6%至62.95美元/吨。

　　煤炭供需:

　　供给方面,11月月全国煤炭产量为3.3亿吨,同比下降4.9%,环比上升13.4%;全国煤炭销量3.17亿吨,同比下降6.7%,环比上升13.4%。进口大幅下降,11月份我国煤炭进口量2103万吨,同比下降26.0%,煤炭出口量45.64万吨,同比下降26.5%。需求方面无明显改善,11月发电量4487亿千瓦时,同比上升0.6%,电力行业耗煤总量为16929.5万吨,同比下降5.63%,但进入12月6大发电集团日均耗煤环比上升了11.14%。

　　煤炭库存及物流:

　　12月份港口库存整体持平,秦港库存684万吨,相比11月底上升了7.89%;广州港库存则有所下将至263.21万吨,降幅15.52%。产地山西煤炭库存则基本持平12月底为3737万吨。终端库存方面,全国重点电厂煤炭库存量达9616万吨,相比11月中旬环比下降2%,重点电厂煤炭库存可用天数达到25天,较11月20日减少5天,开始回归正常水平。12月海运费均有所下跌,截至12月31日秦皇岛至上海海运费价格指数较11月底下跌3.9%,至广州运费下跌4.4%。