节后利多转淡 沪胶反弹难持续

　　受主产区减产等利好支撑，自去年12月10日下探至11580元/吨的阶段新低之后，国内沪胶期货整体呈现震荡上扬走势，去年12月10日至今累计涨幅为10.98%。

　　分析人士认为，印度方面1月产量下降三成的消息是沪胶多头反攻利器，此外国内大规模收购全乳胶、泰国政府高价购入烟片胶以及国际油价止跌反弹也为沪胶反弹提供了契机。但沪胶疲弱的基本面并未发生根本性转变，节后伴随利好淡化，或重回弱势。

　　主产区减产支撑期价

　　昨日，沪胶期货主力1505合约全日上涨70元/吨或0.52%，收报13650元/吨。据印度孟买2月9日消息，印度橡胶局（Rubber Board）周一发表声明称，该国1月天然橡胶产量较上年同期下降三成，至6万吨，价格下跌迫使部分胶农减少割胶。

　　消费方面，据日本2月9日消息，日本橡胶贸易协会数据显示，日本2014年天然橡胶进口量同比下降5.2%，至689,356吨；同期12月天胶进口量同比上升7.1%至56,044吨，环比增0.7%。

　　中信建投期货分析师任秋蓉表示，受主产区产量减少、天胶停割等因素影响，天然橡胶价格近期以反弹为主。但她认为，经济低迷导致消费也同期疲软，天胶价格反弹高度或有限。

　　除上述原因之外，宝城期货分析师陈栋认为，推动沪胶反弹背后尚有以下几方面因素影响：其一、国内对全乳胶大规模收购令沪胶标的全乳胶品种变得稀少；其二、泰国政府持续高价购入烟片胶也加剧了沪胶海外胶种的紧缺程度；其三、近期国际油价止跌企稳反弹，给予市场做多沪胶期货的信心。

　　万四关口存压

　　如果从橡胶基本面上看，胶市呈现期现“冰火两重天”的格局。期胶因眼下可供交割标的物减少而表现强势，而现货市场却因为下游消费低迷，轮胎厂在节前关口开始放假，工厂开工率较低，企业无备货之需，现货报价持续走低，与期市形成鲜明对比。

　　陈栋认为，虽说短期沪胶走势偏强主要因为三大利多因素支撑，但后期上述利多可能会淡化，转而重回弱势。

　　首先，泰国政府持续收胶已是强弩之末。为了让胶农改善生计，种胶卖胶有利可图，政府令银行向贸易商提供贷款，以便贸易商向市场收购烟片胶。在政策的强力扶持下，从去年开始，泰国三号烟片胶价格便逐渐回升，目前涨至63泰铢/公斤。不过，泰国当局只是谋一时之便而非全局之利。马上要迎来产胶旺季，供应充裕会引发胶价再度回落，收胶能稳定民心，安定社会，负面效应却是逆周期的经济政策会迫使去产能步伐停滞，从而不利于价格长期走强。

　　除此以外，尽管当局费尽心力拉抬胶价，但该国南部胶农对目前的胶价仍不满意。从效果来看，高价收胶助长了胶农的欲望，虽说烟片胶价格已涨至有利可图的价位，但其还是想逼迫政府接受80泰铢/公斤的价格。由于还要应对国内其他弱势群体，泰国政府手中有限的财力已然无法再给予胶农更多实惠。另外，泰政府购入胶以后，国内市场消化能力有限，出口又面临其他国家的低价竞争，库存胶变成了“烫手山芋”。因此，泰国政府的真正意图只为挺过产胶旺季，等待低产季的到来。

　　其次，中国国产全乳胶一年大概25万吨，去年12月国储定下收储全乳胶12.85万吨的计划，相当于一半的期胶供应压力被暂时“封冻”，加之目前云南和海南是停割期，全乳胶更显得紧俏。不过，陈栋认为，这种紧俏之态在4月以后就会荡然无存。新季重新开割，供应集中放量，期胶持续走高会调动农垦和贸易商卖出套保的积极性。

　　最后，国内经济增速下行压力在今年会更大，与经济走势紧密相关的下游轮胎行业和重卡行业均将面临更多冲击。“节后沪胶存在止涨转跌的风险，操作上建议在14000元/吨一线上方逢高空单参与，设好止损，控制风险。”