嘉士伯87亿天价整合重啤 未来将何去何从

　　“今年将出售剩余重啤股份及重啤集团东部资产。”近日重啤集团所属重庆轻纺集团相关负责人一席话再引发业界对嘉士伯增持重啤股份的关注。嘉士伯对重啤的持股将升至64 .95%。

　　不过，5年时间，足以令嘉士伯失去先机。10年前一举拿下哈啤的百威已利用两届世界杯指定啤酒的先机，全力将哈啤打造成全国品牌。而用半年即以53 .8亿元迎娶金威的华润雪花，已快马加鞭整合金威。而嘉士伯，拿下重啤股份64.95%的股权和重啤集团的啤酒资产，其代价是耗时超5年，花费将达86 .9亿。不过，从2010年其以40.22元/股首度增持，重啤股份的股价已急挫至上周五收盘的14.96元。嘉士伯87亿天价整合重啤，无论从经济账还是市场账，显然都不太好看。

　　“曲折”增持重啤

　　重啤集团手上还有重啤股份4 .95%的股权，接盘者已圈定嘉士伯。尽管嘉士伯并未透露何时会启动再增持，但其对南都记者表示，转让剩余股份视重啤集团是否运用约定的权利。若重啤集团确实有意转让，嘉士伯在再付4.79亿后，持股会升64.95%。

　　南都记者粗略计算，从2004年苏格兰纽卡斯尔啤酒受让重啤股份5000万股起，外资方在重啤股份及重啤集团啤酒资产的投入将会高达86.9亿。

　　“投入如此大，并购如此复杂、曲折，在行业并不多见。”啤酒营销专家方刚向南都记者表示。

　　事实确实如此。2004年百威英博以55亿迅速拿下哈啤99%以上的股权;2006年，百威英博用半年即以58 .86亿元吞下雪津啤酒全部股权;而2013年华润雪花也是在半年内顺利以53 .8亿迎娶金威。回顾近年来行业几宗大的并购案，均比嘉士伯更“干脆”。

　　在面对南都记者如何衡量如此“折腾”并购重啤如何考量投入产出比时，嘉士伯亚太区企业事务部副总裁、重啤股份董事方军涛近日对南都记者坦承：“道路确实比较曲折。”不过其认为，对嘉士伯而言没有关系，毕竟嘉士伯不会将重啤股份卖出去，增持后有话语权按自己的方式改造。“重啤要从长计议，我们看的不是它两三年，而是一二十年的表现。”