三季度成绩单集体不佳 白酒行业仍在低谷

　　１０月底，白酒行业上市企业三季报集中公布。不过，对于这个处于低谷的行业来说，２０１４年的三季报依旧没有丝毫转晴的迹象。

　　三季报业绩集体重挫

　　数据显示，上市白酒公司已经披露的三季报基本是下滑走势，有的酒企净利润甚至下滑将近五成。

　　１０月２２日，泸州老窖发布的三季度业绩报告显示，报告期内，其实现营业收入４７．７４亿元，同比下降４１．４７％；实现归属于上市公司股东的净利润１２．４７亿元，同比大幅下降逾五成，高达５３．９２％。其营收若与公司年初制定的全年完成１１６．３３亿元的销售目标相比，仅完成了全年计划的４１．０４％。

　　对此，泸州老窖方面表示，受宏观政策和白酒行业深度调整的影响，中高档产品销售下滑，导致产品毛利率、净利润下降。

　　招商证券分析师董广阳分析，国窖１５７３终端动销速度有所加快，但渠道库存仍处高位，预计库存消化完毕需要到明年春节前后。

　　上述业内人士分析，在泸州老窖今年７月宣布放弃挺价、下调公司高端白酒国窖１５７３价格之后，随即又采取了“限量保价”策略，并在９月下旬暂停国窖１５７３供货。受此影响，泸州老窖第三季度单季成绩下滑幅度更甚。

　　“白酒行业公布的三季报反映出现阶段白酒行业还处在深度调整期，这一调整期何时结束则难以预测。”１０月２８日，北京海纳方舟商贸有限公司总经理吕咸逊告诉中国经济时报记者。

　　１０月２４日，酒鬼酒也发布了三季报。根据其三季报，酒鬼酒前三季度实现营业收入２．７１亿元，同比减少４３．８４％；前三季度实现归属于上市公司股东的净利润现“首亏”，亏损额达０．７６亿元，净利同比下滑４７３．６９％。单就第三季度来看，酒鬼酒净利润亏损额达０．３２亿元，净利同比减少２０４．２９％。

　　对于业绩大幅下滑，酒鬼酒解释称，因公司销售收入大幅下降，同时因调整产品结构，导致产品整体盈利能力下降。

　　１０月２７日，古越龙山也公告称，基本每股收益０．１０元，同比下降４１．１８％。另外，青青稞酒的公告称，基本每股收益０．６００９元，同比下降１１．２７％；金枫酒业公告表示，基本每股收益０．１４元，同比下滑２２．２２％；沱牌舍得、今世缘前三季度净利分别为０．０６亿元、５．６５亿元，同比分别下滑１８．８５％、５．７８％。

　　业内人士表示，今年前三季度，白酒行业几乎清一色的下滑态势，显示出这个行业依旧没有走出低谷。

　　行业进入深度调整期

　　近些年来，由于财政支出不透明，“三公”经费使用监管不足等原因，市场对高端餐饮、高端白酒消费需求的不断增加，形成并不断强化了白酒市场消费的“倒金字塔”型的畸形需求结构，最终导致白酒企业纷纷追逐高端白酒生产。从２００３年开始，中国白酒产业发展经历了十年的“黄金时代”。不过，在２０１３年，白酒行业连接受到“塑化剂”、“勾兑门”、中央“八项规定”以及限制“三公”消费等因素影响，行业骤然遇冷，各大酒企业绩直线下滑。

　　“目前除茅台价格企稳外，其他各线白酒价格尚需深度调整，整个价格体系并未显示行业调整结束。”西南证券认为，白酒行业调整尚需时日。此轮白酒行业调整由于需求端政府公务消费断崖式下降，供需结构均衡打破，需求曲线左移，供需结构平衡需重新定位，无论产品结构还是营销渠道建设均需长期深度调整。

　　长江证券认为，沪港通有望提升白酒板块估值中枢，在相当一段时间内白酒公司估值的支撑力将大于业绩改善本身，而逆境中强势崛起的公司将会拥有更高的溢价空间。

　　“２０１４年白酒行业的发展将进入新的拐点，至于拐点什么时间会有起伏则需要更多时间的等待和观察。”吕咸逊分析。

　　盛初咨询董事长王朝成也告诉本报记者，“国民的消费结构现在已经改变了，所以白酒行业必须顺应这种消费模式的变化和迁移。”