山东天力订单锐减 资本实力不足难抵御行业风险

　　企图登陆创业板的山东天力干燥股份有限公司（以下简称“山东天力”）近两年的财务数据并不美丽，营业收入下滑、净利润降低、新签订单减少……此外，山东天力“家底”有限，资本实力不足或难以抵御行业风险。

　　虽然从事重工业，但山东天力却呈现“轻资产”特征。截至2013年末，公司流动资产2.09亿元，占总资产的比例为72.03%。中国经济网记者致电山东天力试图进一步了解其每况愈下的财务状况，但未得到回复。

　　营收、净利双降

　　据了解，山东天力的前身赛特干燥成立于1994年，是山东省科学院、山东舜耕能源新技术发展公司和史勇春等43名自然人共同出资组建。公司从事先进节能干燥技术研发、干燥系统设计、干燥设备制造和技术服务业务，客户覆盖石化化工、能源电力、冶金等领域。

　　山东天力财务数据显示，2011年至2013年，公司营业收入分别为1.89亿元、2.17亿元和1.59亿元，对应净利润3293.79万元、3610.25万元和2355.41万元。其中，公司2013年营业收入比上年下降了26.65%，净利润下降了34.76%。

　　对于营收、净利双降的问题，山东天力表示，公司产品主要应用于石化化工、能源电力、冶金、环保、建材等国民经济基础性行业，这些行业的投资规模与宏观经济的周期波动具有较强相关性。2012 年以来全球经济复苏乏力，国内经济面临着下滑压力，导致下游众多应用行业对干燥产品的需求减少。

　　此外，我国工业经济正处于转型升级的关键时期，未来宏观经济发展也具有不确定性，如果下游行业投资增速进一步放缓，可能使山东天力净资产收益率下降，对公司的经营业绩产生不利影响。

　　新签订单进一步下滑

　　中国经济网记者查阅招股书发现，2011年末、2012年末、2013年末，山东天力在手订单额分别为17865.02万元、16015.98万元、13803.85万元，呈减少趋势。山东天力表示，宏观经济的不景气导致公司 2013 年新签订单大幅减少。

　　从整个行业来说，市场竞争风险也不可小觑。国外发达国家先进企业的技术积累和沉淀较为深厚，技术研发实力较强，国外厂商技术及产品的更新换代可能使公司应用现有技术的产品受到冲击，若公司不能紧跟干燥行业最新科技的发展，及时利用新技术，开发出具有国际先进水平的新产品，现有的产品和技术将有竞争力下降的风险。

　　由于下游需求放缓，山东天力不得不以“赊销”换业务订单。公司表示，为了扩大市场占有率，给予部分大客户适当延长结算周期。而此举直接导致山东天力应收账款高企，现金流恶化。

　　2011年末、2012年末、 2013年末，公司应收账款余额分别为3720.88万元、 6773.36万元和7764.73万元，占当年主营业务收入的比例从2011年的19.78%飙升至2013年的48.87%。

　　此外，由于公司采取“以销定产”的经营模式，如果2014年新签订单不能增加，2013年末公司在手订单金额大幅减少，将可能导致山东天力2014年业绩非常难看。