指数超卖酝酿技术性反弹

　　昨日，沪深两市地量震荡凸显市场谨慎情绪仍存。创业板和中小板反弹幅度强于主板和权重指数。期指方面，相比IF1605和IH1605的微幅反弹，IC1605合约大幅反弹2.2%。

　　短期存在技术性反弹需求

　　广州期货期指分析师黄苗认为，昨日市场反弹更多是技术面的修复动能所致。

　　她表示，从资金面来看，市场资金的流出步伐并未放缓。上周A股市场净流出金额有小幅增加，两融余额也跌回8500亿元下方。而上周公布的4月宏观经济数据远不及预期，也可能影响股市情绪的修复进程。不过，周一反弹的量能或也说明投资者观望情绪依然偏浓。

　　南华期货对近期持仓市值监控数据显示（基础数据来源wind资讯），昨日IF、IH、IC品种持仓市值隔日增量分别为-1.05亿元、1.16亿元、4.03亿元，跌幅分别为-0.261%、1.03%、1.03%。

　　南华期货研究员姚永源认为，昨日三大指数出现了资金进出背离的现象，但整体现货成 交量依旧很小，说明大部分投资者继续持观望态度。他认为，这种背离的出现，更多的是因为目前A股指数已经处于超卖状态，如kd指标在20附近出现金叉，短 期技术上具有非常明显的反弹需求。结合交易所会员持仓结构来看，以前5名、前10名、前20名为组统计多空持仓状况发现，多空会员持仓依旧持续下跌。

　　“通过股指交割临近而启动的上涨行情，一般持续性都较差，但激进投资者可以短线把握，确定活跃性快进快出，不可恋战。”姚永源指出。

　　东吴期货宏观及期指研究员田瑞也认为，交割因素很可能引发技术性反弹。“考虑到本周移仓换月因素影响，目前期指贴水幅度出现显著收窄，短期震荡企稳后，若量能提升，期指有望回升。”

　　田瑞认为，伴随股指持续地量调整，两融余额已持续降至前期0.83万亿附近，若在2800点上方筑底成功，市场窄幅震荡整理走势有望转变。

　　中期震荡依然是主旋律

　　就短期来看，市场风险偏好有提升趋势，但并不意味着资金会进入A股。

　　姚永源表示，利率汇率方面，近两日国债期货增仓下跌，技术显示阶段性有回落的迹象，其中5年期国债期货跌幅0.23%，十年期国债期货跌幅0.53%，短期上看投资者的风险偏好略有增加，但人民币以及港币汇率方面，目前还没有走弱的迹象，即国内资金还有出逃的可能性。

　　从资金面来看，田瑞认为，考虑到本周限售股解禁市值近千亿，债市风险预期加大，央行在公开市场操作动向成为关注点，毕竟本周到期逆回购达2500亿，同时会有大量MLF到期，是否续作需要观察。

　　中期来看，根据历史经验，中长期的趋势行情更多决定于宏观基本面及流动性变化。黄苗表示，就基本面而言，尽管4月经济数据不佳，但市场对经济预期担忧的高峰可能已经过去，悲观情绪不及2014和2015年；流动性方面，随着大放水政策效应边际递减，人民币贬值压力、外围金融环境日益复杂等限制因素显现，央行全面放松概率偏低，流动性大幅改善可能也不大。

　　“中期震荡格局中，政策和消息可能加大市场波动，成为市场潜在风险点。”她说。