万家基金：季末资金紧张 高收益债显机会

　　6月，从经济表现看，新订单和总量的弱势稳定似在延续，但价格数据没有显示出支持，而市场在过去一个月对经济稳定的预期大致形成。这种环境下，数据向上超预期的可能较小，但短期快速下行的条件也不具备，万家基金预计大致稳定。

　　由于市场乐观情绪在近期有所上升，对未来一个或几个季度的经济走势，主要卖方先后提出库存周期见底、短期超调反弹、中长期见底回升等观点。万家基金认为，经济中长期下行弹性变小，因此在年度或半年度频率下，看空经济的风险收益比在下降，而看多的风险收益比在上升，无需过于悲观。但从现在看整个下半年，总需求的主要变数是基建对冲力度，主要风险是下行风险。月度频率数据上，预计6月保持稳定，7、8月下滑。

　　家基金认为，短期市场预期趋于平稳，向上超预期的因素难以进一步兑现而情绪略有回调，但对政策的乐观可能维持。预计未来两周促使市场发生明显波动的驱动因素较少，市场可能保持震荡。策略上，基于乐观情绪见顶继续看多利率债，预计兑现尚需一些时间。在利率下行兑现之前，推荐关注信用债。季末资金在新股推动下有所紧张，叠加一些政策变化引起高收益债调整，均为短期因素，建议关注。