提升服务实体经济能力 加快期权创新步伐

　　16日在大连召开的“中国及全球期权市场创新发展论坛”“期权市场发展中交易所的角色”主题论坛上，来自境内外11家交易所的负责人就国际期权市场的发展情况、中国内地期权市场的发展道路及可借鉴的国际经验等话题畅所欲言。通过境内外交易所翘楚的头脑风暴，中国内地期权及整体衍生品市场的未来发展路径逐渐明朗，未来顺利推出和蓬勃发展可期。

　　国内期权蓄势待发

　　近十几年来，随着全球经济形势的变化和避险需求的不断增长，期权市场规模持续快速增长。论坛上，来自境外交易所的负责人介绍了所在交易所及国际期权市场的发展情况。

　　纳斯达克OMX集团相关人士介绍，纳斯达克OMX集团是最早的欧洲期权市场之一，同时是最早的私人的盈利性交易所，并最早引入电子交易。

　　泛欧交易所商品衍生品部门业务发展负责人表示，欧洲期权市场已有近20年的发展历史。这些年来，通过投资者教育和市场培育、发展，投资者逐渐熟悉期权工具，近年来欧洲期权交易快速增长。

　　期货日报记者从CBOE高级董事总经理郑学勤介绍中获悉，CBOE经过40多年发展，仍然保持美国期权交易的首位，占全美交易所交易量的30%。目前，CBOE的重心是健全波动率指数，研究通过波动率指数把生产当中的不确定性剥离出来。同时追随美联储利率政策的变化，研发在波动率债券期权交易中推出国债期权交易。郑学勤表示，只要是有资产管理需求的地方就应该有期权市场。

　　大商所理事长刘兴强介绍，大商所的期权研究工作开始于2002年，2012年开始全面推进期权工作，在期权规则设计、技术系统建设和市场推广教育等方面做了充分的准备工作，期权上市条件日渐成熟。他认为，期权作为重要的风险管理工具对大商所的发展至关重要，经过充分的准备，期权在中国内地衍生品市场推出的条件已基本具备。

　　中金所相关负责人介绍，中金所在2013年11月推出了期权市场仿真交易，2014年通过组织针对会员和做市商的期权市场仿真大赛检验了股指期权的合约规则，考验了技术系统对高强度交易的处理能力。

　　内地交易所期待国际化

　　近年来，中国内地在国际大宗商品贸易中的重要地位逐步凸显，随着经济的快速增长，中国内地衍生品市场对于“走出去”的期待越来越强烈。论坛上，5家中国内地交易所相关负责人踌躇满志，畅谈了各自的国际化战略设想。

　　上证所相关负责人表示，在发展国际业务方面，交易所有两个重要的步骤：一是吸引更多的海外投资者通过多种渠道进入上海证券交易所，沪港通就是其中措施之一；二是借助上海自由贸易区和人民币国际化发展机遇，发展离岸市场，争取更多国际产品能够在上证所挂牌上市。

　　深证所相关负责人表示，交易所的国际化战略将从三个角度进行推进：一是与国际同行进行更多的交流，更有效地引进境外比较成熟的一些产品和结构，使市场更加完备；二是在国际交流以及在国际规则制订和行业自律方面发出自己的声音；三是希望将来在中国内地资本市场进一步开放和资本双向流动进程中更多地发挥作用，成为国际性的交易所。

　　郑商所有关负责人表示，希望向成熟的期货市场充分借鉴大宗粮食期货品种的运行经验，进一步把相关品种做好。

　　大商所理事长刘兴强表示，大商所现有多个上市品种在全球现货贸易中规模位居前列，如铁矿石、大豆、棕榈油及塑料品种，我们需要发挥我国在全球大宗商品贸易中的现货优势，通过推动市场国际化让境内外市场价格更好地衔接起来，发挥内地市场更大的影响作用。大商所重视与国际交易所的交流与合作，并努力探索创新合作方式，交易所希望在与境外交易所业务合作方面能有新的突破。

　　中金所有关负责人表示，作为金融市场 的组成部分，无论是权益类、利率类或汇率类产品，都不可能是单打独斗的国际化，而应是一个整体的考虑，并服从于整体资本市场对外开放的战略。

　　论坛上，与会嘉宾普遍认为，在实体经济发展需求新形势下，以期权产品推出为契机，中国内地证券期货市场发展将进入一个新的阶段。未来随着与国际同仁交流合作机会的增多和市场对外开放程度的加深，中国内地交易所走向国际已指日可待。

　　为中国内地衍生品市场发展建言

　　在论坛上，各交易所负责人对中国内地如何建立自己的期权市场及推动市场整体发展充分交换了意见，境外交易所从自身发展经验出发积极建言献策。

　　CME相关负责人表示，在推出期权过程中，应确保适合中国内地投资者的结构，这是市场成功的关键。中国内地市场投资者结构的特点是个人投资者居多，投资者教育工作不仅要针对个人投资者，也要针对基金、银行、其他产业公司等机构投资者，这是一项长期的工作。此外，随着中国内地市场的逐步开放，需要特别关注宏观经济趋势。

　　CBOE负责人在建言时表示，过去的一年，大商所等中国内地交易所推出了众多重要产品，商品期货交易量位居全球第一，这是值得骄傲的，中国内地的交易所没有理由不做全球最大的交易所。他说，中国内地的期货交易所应根据国民经济发展需要，积极开发更多品种，哪怕是暂时没有交易量的产品。在中国内地，只要真正对国民经济发展有益，政府是支持的。同时，实体经济和投资风险管理需要靠金融产品，这为交易所创造了无限的发展机会。交易所要重视系统建设，系统不完善在全球是没有竞争力的。另外，在发展场外市场过程中，应将清算分离出来，这是市场发展的趋势。

　　论坛结束时，香港交易所行政总裁李小加在总结发言时表示，对于内地期货和期权市场未来的发展可以得出三个方向：第一，期货和期权市场的发展一定要与实体经济挂钩，不服务实体经济，期货市场就失去了真正存在的意义；第二，内地期货市场应加快国际化发展。期货市场是国际性市场，未来随着内地利率、汇率等逐步市场化，内地期货市场如果依然自娱自乐，就不可能服务于实体经济；第三，投资者教育至关重要。内地期货市场以散户为主，与境外期货市场有很大的不同，优化投资者结构，将国际机构投资者引进来，与内地的散户共同发展，投资者教育工作将是重中之重。