美联储政策明宽暗紧 美元强势已不可挡

　　美元指数在周三(9月17日)美联储发布了政策会议决议后几经波折，最终大幅收涨，尾盘升破2013年7月的高位84.77，录得了自2010年夏天以来的四年多新高。虽然，美联储当天在政策决议中并未有太多的新措辞，并仍强调会在结束量化宽松(QE)购债措施后“相当一段时间”再开始加息，但市场仍坚信其在此后进入紧缩周期已是必然。

　　美联储在政策决议中宣布将月度量化宽松购债力度进一步削减100亿到每月150亿美元，同时，美联储也重申其承诺，当FOMC结束资产购买计划之后，联邦基金利率会“在相当长一段时期”保持在超低水平。总体来看，美联储的决议措辞基本中规中矩，与7月份的相比变化不大，但市场反应却颇有些出人意料，原因即在于以前往往受到忽略的经济展望报告此前得到了更大程度的解读。

　　虽然，经济展望报告的总体基调仍然平平，甚至美国未来数年间的GDP增幅还被下修，凸显了了美联储对经济前景的谨慎，但是同时，未来3年间的利率预期水平却被大幅上修，显示美联储在“相当一段时间”的期限最终到来之后，将会以快于市场预期的步伐调升政策利率水平，这也暗合了此前旧金山联储的研究报告措辞。该报告曾表示，市场对美联储未来加息步伐的预期可能比实际状况要更加保守。

　　美联储的经济展望报告显示，2015年底的利率预测中位值为1.375%，比6月份的预测值1.125%进一步上调，而2016年底的预期值更是达到了2.875，相比此前上修了37.5个基点，而新发布的2017年底预测值则在3.75%。这无疑是美联储未来将走上快速政策紧缩通道的有力信号。

　　而从最新的“点阵图”预测值能够看出的状况还有，美联储已经把利率预测区间的精度调到了12.5个基点，也就是一个百分点的八分之一，而不再是此前的25个基点，而这或许也意味着在当前的低利率环境下，美联储此后加息的幅度可能不会继续拘泥于25个基点的整数倍，而是可能会采取更为精细化的利率政策“微调”措施。

　　与此同时，美联储决议中也显示，此次会议上最终有两位来自鹰派阵营的官员对决议投下了反对票，这显示美联储内部的意见矛盾更加激化，吻合了此前各界的猜测。因此，投资者认为，美联储措辞平淡的政策决议或只是在粉饰太平，而三周之后发布的的会议纪要就将显示，多位美联储官员的真正想法可能要比政策决议所凸显的状况强硬得多。这也令投资者在短暂的迟疑之后，继续押注美元在此后走强。

　　同时，美元的走强还部分因为其他经济体的宽松预期超过预期，在欧洲央行、日本央行和瑞士央行正在摩拳擦掌准备推出新宽松政策措施的情况下，即使美联储继续按兵不动，其政策取向也会相比而言变得更加趋向鹰派，这使得美元指数仍然获得了相当的上行动力。

　　之前，法国和意大利官员在本周以来已经一再敦促欧洲央行在此后采取进一步的宽松措施以打压欧元汇价，而业内机构也对欧洲央行的宽松新政前景寄予厚望。全球最大债券投资公司太平羊投资管理公司(PIMCO)即表示，欧洲央行在2015年时将会在政策宽松周期中走得更远，并开始通过收购欧元区国家主权债券实现真正的量化宽松(QE)行动。

　　PIMCO的专家指出，欧洲央行近期推出的诸如降息和资产担保证券(ABS)收购等宽松行动，在力度上仍不足以平抑通胀率持续走低对市场流动性构成的负面影响，因此，未来12个月间，欧元区的总体GDP增幅仍将只有可怜的1%。因此，欧洲央行进一步强化宽松力度也将是势在必行。

　　此后，瑞士央行将在周四(9月18日)发布政策决议，而在该国央行此前强调了不会放弃欧元兑瑞郎1.20下限的情况下，在欧元兑美元汇价持续承压走低后，周四的政策决议后，瑞士央行势必会祭出更多的宽松措施来打压瑞郎汇价。

　　此外，影响市场的消息还包括苏格兰独立公投前景，在距离投票开始只剩数个小时之际，民调仍显示支持与反对独立双方阵营的支持率仍然接近，最终仍不排除会出现节外生枝的状况，甚至当地的天气变化都可能左右投票率和最后的公投结果。

　　业内分析人士指出，包括默克尔在内的诸多欧洲大陆国家官员或许仍在想当然地认为苏格兰独立公投会以失败的结果收场，因而对于可能出现的最坏状况未作好必要的准备，这也凸显了欧盟在危机应对方面的故此失彼窘境。而一旦苏格兰公投最终选择独立的结果令欧盟感到措手不及，那么不仅英镑汇价会大幅下跌，欧元汇价也会连带承压。