家电行业：需求持续低迷 美的系表现亮眼

　　核心观点:

　　本周家电板块行情回顾.

　　本周大盘强势反弹,家电板块表现回暖,申万家电板块指数上涨4.40%,但仍跑输上证综指0.72个百分点。各板块表现来看,厨卫板块表现抢眼,大幅上涨9.03%;黑电、白电、上游和小家电板块分别上涨4.63%、4.46%、4.01%和2.17%,其中上游板块是年度至今表现最好的子板块。行业细分品类方面,各大品类本周均出现不同幅度上涨,其中厨电品类本周继续位列榜首,涨幅达到10.88%;年初至今来看上游结构件、元器件板块位列前二。

　　个股方面,在我们跟踪的公司中,老板电器(17.06%)表现强势,位列第一;而奋达科技(-2.04%)是唯一出现下跌的公司。年度表现方面,三花股份、四川长虹和TCL集团位列涨幅前三,年初至今分别上涨了59.21%、44.78%和40.22%;海信科龙(-23.78%)则为跌幅第一。

　　行业周度运行数据跟踪及点评.

　　根据第43周中怡康零售监测数据,家电行业表现持续低迷。第43周空调线下零售量4万台,同比下滑16.96%,虽然降速较42周有所好转,但随着销售淡季到来,空调零售难有回升。冰箱和洗衣机内需持续乏力,线下零售量分别为7万台和11万台,同比分别下滑11.13%和18.87%;而在行业表现低迷的背景下,受益于战略改革,美的系产品表现出色,市占率不断提升。

　　液晶电视线下零售量15万台,同比下滑22.68%,而市场均价出现回升,环比上涨4.16%。油烟机线下零售量2.3万台,同比出现了13.30%的下滑;零售价格方面,市场均价回升明显,整体均价环比上升10.64%,厨电高端化趋势依然明显。

　　本周投资建议.

　　本周数据表明行业需求面仍没有起色,我们认为地产滞后影响效应还在,四季度销售压力较大。从历年三季报统计来看,上市公司整体的盈利增速与销售增速的差值逐年增大,现在的低估值水平已经反映了行业基本面的悲观预期,虽然销售层面增速预期放缓,但盈利增速特别是龙头的盈利增速确定性较高,建议积极布局低估值的白电龙头,特别是零售监测中表现持续亮眼的美的系。另外,32寸面板价格继续上涨,建议积极关注华星光电在剪刀差效应下业绩超预期的可能性,继续推荐TCL集团;自下而上角度,建议布局抗行业周期性强的厨电龙头老板电器。

　　风险提示.

　　行业需求持续低迷;竞争环境恶化,企业盈利下滑。