期指空头布局远月合约

　　上周五，股指期货持仓量增加11093手至238874手。上周股指期货激烈振荡，持仓量升至历史次高位。K线形态上，上周二至上周五的影线显示出，市场的大幅波动，多空双方争夺加剧。

　　上周五，期指前20名席位在四份合约上共持买单173170手、卖单196187手。净空持仓量23017手，基本较前一交易日持平。分合约观察，主力多方在IF1412上占优，而主力空方在IF1501与IF1503上略胜一筹。前20多方合计在IF1412上增持买单2620手，同时前20空方合计减持卖单81手。在IF1501与IF1503上，前20空方分别合计增持卖单6621手、1593手，超过前20多方分别增持买单4579手、923手。笔者推测，近月合约买单增加同时远月合约卖单增加可能是两方面原因造成的。

　　一方面，现货市场不再是金融等权重板块“独挑大梁”的二八分化，上涨的股票数量超过下跌数量，出现板块轮动迹象。因此，从投机角度来看，或许意味着期指投资者仍对短期行情持乐观态度，增持了近月合约的买单。中信期货席位在IF1412上大笔增持了买单1811手，同时大幅减持卖单3128手。该席位净空持仓量降至近7个交易日最低的14002手。同时，由于市场的波动加剧，宏观基本面依然疲弱，主力对中期行情谨慎。其中，上周五海通期货、中信期货、广发期货、申银万国期货席位分别在IF1501上增持卖单1211手、1126手、940手、836手。部分多头席位也降低了净多持有量。上周五光大期货席位净多持仓量较前一日大幅减少2328手至1725手，为该席位近7个交易日最低。

　　另一方面，从套利交易角度来看，上周主力合约期现价差出现大幅收敛，分钟数据上，上周二甚至一度出现贴水22.32点。上周五收盘IF1412升水22.57点，虽然仍存期现套利机会，但空间已较前期百余点升水时大幅收缩。在主力合约期现价差收缩时，合约间期现价差却较大，当月与下月价差达到48.8点，当月与当季价差达到89.4点。当期现套利空间收缩时，跨期套利成为不错选择。因此在主力席位持仓量上当月合约买单增加，同时下月与当季合约的卖单增加。

　　近期银河期货席位对次日市场节奏把握较好，上周5个交易日4次踏准次日日内涨跌节奏。上周五该席位净多持仓量略有缩减，升至2338手，显示其仍对周一市场持乐观态度。