甲醇：抄底须谨慎

　　上周，受全国大范围雨雪天气影响，甲醇现货市场呈现出明显区域性特点，各主要地区甲醇价格涨跌不一，期货市场多空分歧加大，甲醇期货1506合约呈宽幅振荡格局。上周五国际原油价格大涨似乎点燃了投资者抄底甲醇期货的热情，MA1506合约出现快速拉升。笔者认为，在甲醇价格继续弱势下行、港口库存高位运行、下游需求继续萎缩及期现价差过大等背景下，投资者不宜盲目抄底。

　　上周，伴随下游行业阶段性补货结束及山东地区部分停产装置陆续复产，甲醇市场呈现普跌格局，虽然受全国大范围雨雪天气影响，华东、山东等地甲醇市场报价略有上调，但各主要厂家普遍反映出货困难，实际成交价仍以下跌为主，而山西、陕西、内蒙古等地主要厂家由于运输不畅，货物外发困难，库存增加明显，市场价格明显下滑。数据显示，截至1月31日，华东地区市场均价1870元/吨，周下跌10元/吨；华北地区市场均价1550元/吨，周下跌20元/吨；山东地区市场均价1710元/吨，周下跌20元/吨。随着天气不利因素快速消除，我国西北、华北等地区甲醇主要厂家仍将进一步下调，推动企业排库工作进行。

　　近期，虽然我国甲醇价格在市场供需恶化及国际原油价格大幅下挫的背景下，出现了明显下滑，甲醇行业亏损面不断扩大，但出于运营成本及其他因素考虑，甲醇企业并未出现明显停产限产情况，西北及山东地区甲醇装置负荷甚至有提升迹象。数据显示，上周我国甲醇行业加权平均开工率为55.94%，周环比增加0.75%，其中山东地区、西北地区开工率分别为72.7%和61.94%,周环比分别增加4.53%和1.35%。甲醇行业开工率稳中有升，传统下游甲醛、二甲醚及醋酸行业却受产品价格下跌影响，开工率稳中有降。截至1月29日，我国甲醛、醋酸和二甲醚行业平均开工率分别为32.83%、71.4%和42.95%，分别较上周下降1.78%。随着春节长假临近，我国甲醇下游行业陆续进入放假期，预计下游行业开工率仍可能进一步下滑。

　　受雨雪天气影响，西北、山西等地甲醇运输受限，华东、山东等地区甲醇库存压力减弱，而甲醇期货价格快速拉升，港口成交情况略有好转，港口库存继续稳中有降。数据显示，截至1月29日当周，华东、华南及宁波港(601018,股吧)三大港口库存总计96.6万吨，比上周减少2.4万吨。其中，华东港口库存53.6万吨，比上周减少2.1万吨；华南地区库存24.3万吨，比上周减少0.8万吨；宁波港库存18.7万吨，比上周增加0.5万吨，这是三大港口总库存连续第4周下降。从库存下降速度看，港口甲醇库存降幅有收窄迹象。

　　厂库套利空间逐步拉大。截至上周五，甲醇期货1506合约收报2057元/吨，而同期甲醇期货指定交割厂库定州天鹭出厂价报1730元/吨，折合盘面价格1990元/吨；山东兖矿集团出厂报价1780元/吨，折合盘面1980元/吨；内蒙古新奥能源出厂报价1360元/吨，折合盘面1960元/吨，均较目前期货价格有不同程度贴水。

　　综上所述，在甲醇市场继续疲软运行的背景下，虽然国际原油价格出现了8％的涨幅，现货价格已运行至近年来低位，行业陷入全面亏损，但投资者抄底甲醇的条件仍不成熟，建议在2000—2100元/吨区间操作。