煤焦钢3月策略报告:上下两难

　　煤焦钢上下两难。在下游需求趋势性下滑、供给端收缩幅度较为有限、投资者预期较为悲观的情况下,2015年2月份煤焦钢依然反弹乏力,整体呈现低位区间震荡的走势。从盘面上看,由于期价上下两难,资金参与热情逐步降低,盘面交投清淡,后期能否打破僵局仍需关注节后需求复苏力度以及产能收缩力度。
　　关注需求复苏力度。从需求方面看,由于今年春节滞后,随着节后气温逐渐回升,预计需求短期将会出现阶段性复苏,不过复苏的力度仍有待观察。从供给端看,随着近期钢厂盈利下滑,检修开始增多,而且新环保法实施也在不断推进落后产能的淘汰力度,预计后期粗钢产量温和回落的可能性较大,对铁矿石等原材料需求形成抑制。不过目前供给端的被动调整依然收效甚微,后期仍需关注需求的复苏力度。
　　铁矿石继续去库存,钢贸商囤货意愿不足。从库存数据看,春节前后铁矿石库存维持下降态势,不过库存总量仍维持相对高位,后期去库存压力不减。从钢材方面看,今年钢贸商冬储力度明显减弱,春节过后钢材社会库存增量明显不及往年,显示市场预期仍较为悲观,后期库存表现仍需关注需求的阶段性复苏力度。
　　后市展望。从价格角度看,煤焦钢相关品种经过大幅下跌之后下方空间已经较为有限,后期走势将会逐步趋稳。从供需角度看,未来产业链供需重新匹配的压力依然巨大,在此过程中相关品种的价格或将长期在低位徘徊,需求的季节性波动有望带来价格的阶段性反弹,可以适当把握。操作建议。当前阶段区间震荡思路为主,中线可以继续逢低轻仓做多,稳健投资者继续关注品种间的对冲套利机会。