能源周报:库存压力极大,WTI下行概率增加

　　上周油市继续呈现震荡走势,WTI 及布伦特原油略有分化。前一周美国市场偏弱,布伦特-WTI价差拉大至一年以来最高,上周情况有所好转,WTI 前三个交易均收涨,而周四周五转而回落,全周来看,WTI4 月合约下跌0.3%至49.61 美元/桶;布伦特相对疲弱,连日收跌,全周截至周五,布伦特4 月合约下跌4.55%至59.73 美元/桶。
　　影响因素方面,当前油市羸弱是奠定市场走弱的根本性因素,供过于求的状态短期内无法得到改善。其中美国方面的压力相对较大。产量持续增长,此前,钻机数量在2 月受到空前的注意,但是随着钻井活动逐步向产油效率高的区块转移、钻井及产油效率不断提高、以及石油生产企业对老油井的重新压裂提高产油量,钻机数量对于产油量的指导性意义已经大大削弱,因此最近两周,钻机数量持续回落,但市场已不再如先前般剧烈反应。
　　目前市场焦点转到美国库存的持续攀升。美国原油库存从去年7 月开始不断累积,即使在12月的季节性去库存阶段,都没有看到有回落的迹象,在当前炼厂检修继续进行以成品油消费进入淡季的共同影响下,预计炼厂原油需求将会进一步削弱,库存压力极大。
　　资金方面,CFTC 持仓数据显示,上周二基金管理类头寸净多持仓大幅减少17%,而其他非商业头寸净多持仓则大幅增加37%,两类持仓分歧严重,总体而言,CFTC 非商业净多持仓连续第二周回落,但总体仍在去年10 月以来的区间下缘。
　　综合来看,油市供过于求的局面仍未改变,虽然国际市场方面,利比亚局势紧张,对产油的恢复形成一定的阻碍,但是考虑到当前原油产量在较低的水平,继续减少的空间不大,且随着伊拉克出口逐步恢复,前期支撑布伦特油价的因素作用将慢慢消退。美国市场弱势相对明显,随着LLS-WTI 价差回落,库欣库存将加速攀升,预计WTI 继续承压,下行概率增加。