2015上半年市场：A股 你竟不是最惨的！

　　六月与七月相交之际，A股经历了一番震动世界的“失重坠落”，此前惊人的上涨斜率被雪崩式暴跌阻断，沪指在17个交易日内下跌了30%以上……一时间，大盘的失血与股民的悲情成了刷爆各大媒体的头号惨案。但若是你以为，A股是这半年多以来的惨痛之最，那么你就理解错了人生。

　　截止7月24日收盘，即便前期上证综指高点坠落，但从年先来看算还涨了25%。而受到A股下挫、美元强势、信心崩塌等因素波及的金价、油价及大宗商品价格，显然没这么走运。

　　金价遇“闪崩”

　　年初以来9%的跌幅令人震惊。过去一周黄金价格遭受重创，并创下五年以来最低水平。

　　7月20日(周一)亚洲早盘9:30左右国际金价跌破1130美元之后引发技术性抛盘，两分钟内上海和纽约黄金卖家抛售了约33吨黄金，金价“闪跌”50美元，最低触及1073.28美元/盎司，创五年以来低位。受此拖累，国内金价也是大幅下调，北京黄金首饰价格已跌至280元/克附近，部分金店价格甚至跌破260元/克。

　　保持了十年上扬走势的黄金价格，在2011年“触顶”后开始与“繁盛时代”渐行渐远，2013年年中国际金价跌至1200美元/盎司附近，此后一两年金价一直处于震荡阶段，2015年金价仍然疲弱，尤其是最近一周，一系列重大事件造成黄金价格的暴跌。

　　业内分析称，这首先与美联储的加息预期持续升温不无关系。美联储的QE持续了多年之久，且美联储主席耶伦近日强调，美国经济面临的逆风正在消退，预期美联储今年年内会加息，近一个月美元指数连续上涨，对黄金价格产生压制作用。市场对9月份美联储加息预期升温，全球金融投机者削减贵金属多头头寸，投机性黄金净多头头寸上周骤减39%至史上最低水平。

　　第二，分析认为，希腊危机的缓和使黄金作为一种防御性产品的需求下降，避险天堂光环不再。

　　第三，黄金成了滞销品。从长期来看，11年前黄金价格一度持续上涨刺激了整个行业的繁荣，生产商因此开始大幅增加产量，生产扩张期的投入在短期内无法撤出，即使黄金不断下跌，为了维持足够的现金流，生产商也不得不维持高产出水平。2014年全球黄金产量达到3114吨，过去十年增长了24%。据汤森路透黄金矿业服务公司(GFMS)发布的数据显示，黄金市场供应从2011年的共计短缺154.1吨，到2014年过剩358.1吨。基本面疲软，黄金市场复苏前景黯淡。

　　在以上利空的压制之下，金价遭遇血洗的命运似乎很难扭转，投资者“囤金”的热潮因此并没有再现，目前处于观望态度的投资者仍占大多数。

　　油价“跌跌不休”

　　摩根士丹利近日报告称，油价本轮下跌或“比1986年更惨烈”，史上无类似纪录可寻。

　　进入7月，国际油价反弹势头戛然而止。截至22日收盘，纽约商业交易所9月份交割的原油期货价格下跌3.3%至49.19美元，跌破每桶50美元大关;伦敦洲际交易所9月交割的布伦特原油期货价格下跌1.62%至每桶56.13美元。二者7月以来的累计跌幅分别为16.8%和11.1%。

　　多家机构指出，油价此前的暂时反弹实际上缺乏基本面改善支撑，原油供过于求的形势不仅没有缓解还有所加剧。高盛甚至直言，4月的油价上涨破坏了原油市场的再均衡过程，并为接下来油价继续下跌埋下了伏笔。油价持续低迷可能会对全球经济产生深远影响。

　　去年6月，纽约原油期货价格曾涨至每桶106美元，但随后开启了半年多的暴跌旅程，至今年1月最低曾跌穿每桶45美元大关，累计跌幅将近60%。随后今年4月国际原油价格反弹，5月和6月徘徊在每桶60美元左右。

　　业内人士指出，大量潜在供应释放可能加剧了原油供过于求的形势，这是油价7月重新走入下跌通道的主要原因。目前，伊朗本周与六大国达成核协议。

　　高盛表示，这料带来油价下行风险，因伊朗庞大的石油储备产能将从2016年开始逐步重返市场，且供应量将增加。制裁解除的时间表意味着，这份协议尚不会对2015年的石油供需造成影响，包括伊朗在内的2016年的OPEC石油产量将升高，下调油价预估的风险加大。这将加重市场对供应过剩的担忧情绪。

　　继续从市场情绪来看，原油期货市场多头正在退缩。美国商品期货交易委员会(CFTC)最新发布的持仓报告显示，截至2015年7月14日，WTI基金总持仓出现少量增仓。具体统计可知，当周WTI基金多头较上周减少17828手，空头增加13945手，致使净多减少31773手，减幅约10.73%，显示多头减仓空头大幅增仓，市场对后市看空明显。受数据公布的时滞影响，基金持仓部分反映的多空情绪相对滞后。

　　目前市场关注的焦点仍是美联储在未来的加息预期。此前有分析人士指出，一旦美联储在9月确实如预期加息，那么包括原油在内的商品期货价格会普遍进一步录得10%-20%的下跌。因此，从中期来看，原油价格仍将偏向下行被认为是大概率事件。

　　大宗商品繁华逝去

　　随着抛售效应的蔓延，包括铜铝锌、天然气、小麦等在内的几乎所有大宗商品价格受到席卷，大宗商品市场“寒流”分分钟惨过金价的“闪崩”。

　　作为全球大宗商品的最大消费国，中国需求量的放缓是首当其冲的缘由。在经历了旺盛的商品需求成就大宗商品急速上升周期之后的中国，随着基础设施建设的拥有量日趋扩大，如今对于矿石、钢材、铜等大宗商品的需求相应减少。

　　与此同时，随着美联储加息脚步的临近，强势美元成为压垮商品价格的最后一根稻草。在美元升至12年新高之际，以美元计价的大宗商品近来已经屡现疲态。

　　此外，A股前期的糟糕表现也是原因之一。高盛相信，A股的抛售潮在很大程度上传导到了大宗商品市场。

　　铁矿石今年以来跌幅超过30%。矿石是受中国需求影响最大的品种，铁矿石价格明显受到经济放缓的拖累。铁矿石I1601的价格从1月初528元至日前的349元左右，累计跌幅已接近35%。

　　LME铜价今年以来跌幅达16%。7月23日伦敦金属交易所(LME)三个月期铜触及7月8日来最低的5267.50美元，2大跌1.7%。期铜收盘时没有成交，买盘最后跌1.7%，报5270美元。而7月22日高盛大幅下调了铜的目标价格，因中国铜需求增长预期下降，以及越来越多迹象显示未来三年铜供应将增长、铜矿按美元计算成本将下降。

　　经过7月的一番探底，螺纹钢较年初价格的最大跌幅达到25%。此外，今年以来LME镍的价格也超过了25%。

　　咖啡和糖今年以来的跌幅更是达到27%，德国商业银行分析称，这两种大宗商品的暴跌主要是由其主要的生产国巴西货币疲软引起的，另外多年的产量过剩累积了大量库存。

　　从高盛、摩根士丹利到世界银行，主流投行和国际金融机构均认为这一波大宗商品抛售潮才刚开始，他们的一致建议是，尽可能远离大宗商品，机构投资者低配为宜。

　　世界银行7月22日发布的一项研究报告显示，受供给过多以及需求疲软影响，全球大宗商品价格持续下降的趋势预计将在今年下半年继续，2016年价格可能会有微弱恢复。世行在最新一期的《大宗商品市场展望》报告中预计，尽管受原油价格回升推动，能源价格在第二季度上涨了12%，但今年全年全球能源价格仍将比2014年平均下降近39%。

　　然而，即使看空者众多，仍不能排除美国经济复苏进度、美元强势程度、地缘政治局势、新兴市场状况等因素变化时，导致大宗商品价格不确定性的增加。