招商基金：白酒板块将迎投资春风

　　随着国内上市白酒企业一季报的全部披露完毕，贵州茅台(253.95, 3.91, 1.56%)、五粮液(25.69, 0.00, 0.00%)、洋河股份(90.88, 0.98,1.09%)、泸州老窖(24.55, 0.12, 0.49%)等一线品牌业绩纷纷“飘红”，多数企业实现了营业收入回升，而行业龙头企业一季度净利润平均增速更是达到10%-25%。对此，业内专家普遍认为，在经历了两年多的深度调整后，白酒行业终于呈现回暖迹象。随着市场整体估值水平的提升，白酒板块已处在“弱复苏趋势下等风来”的阶段。

　　招商中证白酒指数分级基金拟任经理王平表示，经过三年左右的调整，白酒行业去泡沫、去库存已经比较充分，限制“三公消费”对高端酒需求的抑制也已初步见底。未来随着居民收入提高和消费升级，大众消费支撑中高端白酒的需求将重启，白酒行业长期业绩拐点或将来临。

　　“白酒行业筑底反弹已经很明确，整个行业完成了从价变到量变的转变。”金元证券分析师何旭乐观认为，“此前白酒是单价高，如今从神话价格区回归到平民价格区，以销量补价格，感觉整个行业更扎实更稳健了。白酒行业是抗周期行业，跟中国经济增速关联度不高，2015年会形成缓慢爬坡态势，2016年和2017年有望整体上行”。

　　酒类专家王传才认为，白酒市值已经筑底，基本面有所改观，2015年白酒行业会出现整体反弹态势。另外，白酒上市公司大多在进行多元化扩展，加上混改的因素，给整个行业带来回暖预期。

　　王平介绍，经过两年多的低迷发展，白酒板块目前估值已处于近五年以来的底部区域，动态PE水平在全部行业中居于倒数之列，补涨动力充足，是值得作为价值投资与长期投资的良好标的。白酒行业将在未来业绩增长和估值提升中迎来“戴维斯双击”效应。

　　除此之外，国企改革预期强烈、互联网改造升级、并购整合等利好因素也赋予了白酒板块更多投资机会。首先，国企改革总体方案落地在即，基于制度变革提升运营效率预期的行业性机会可期。中证白酒成份股的13家白酒上市公司的实际控制人中11家均为地方政府，一线白酒品牌的国企改革预期强烈。

　　王平认为，龙头白酒企业的优势在品牌，劣势在体制，随着未来国企改革方案的落实，一线白酒品牌将彻底激发企业经营活力和释放业绩提升动力。其次，白酒企业与互联网渠道的融合尚处于初级阶段，B2B、 O2O 想象空间巨大，白酒行业的互联网改造将有助于带动行业升级。据尼尔森的电商数据显示，2014年，白酒线上的销售规模已经达到大卖场的三分之一，且白酒线上销售增长率达到108%。最后，白酒行业供给分散、竞争激烈，这为品牌、渠道、管理、基酒等方面输出能力强的龙头企业提供了整合并购的历史性机遇。

　　对此，中信证券(32.41, -0.60, -1.82%)、申万宏源(17.95, -0.37, -2.02%)、银河证券等多家券商近期也纷纷发布研报表示，白酒板块经过长期调整蓄势，未来走势依旧可期。西南证券(24.20, -0.35, -1.43%)研报认为，目前市场点位，资金方分歧较大，寻求较为安全的防守型板块和个股，低估值的白酒子板块值得期待。随着15年三季度白酒行业销售旺季的到来，二季度将是配置白酒行业的绝佳时点。