新文化:量价齐升或将带来超预期惊喜

2013-03-06 09:48:00    作者:   来源:湘财证券  我要评论

关键词: 量价 营收 发行 电视剧 卫视
[提要]我们预计公司13-14年实现营收为5.23亿元和6.87亿元,分别同比增长35%和31%,实现归属于母公司股东的净利润为1.23亿元和1.64万元,同比分别增长36%和33%;12-13年EPS分别为1.29元和1.71元,当前股价对应的PE分别为22.23倍和16.71倍,我们给予公司13年27X估值,提高目标价为34.83元,提高公司至“买入”评级。股价催化剂(正面):大剧卫视发行;产业链拓展;风险提示(负面):内容审批、发行风险。

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  12年EPS为0.94元,略超我们预期:

  12年公司实现营业总收入3.86亿元,营业利润1.1亿元,利润总额1.21亿元,归属于上市公司股东净利润9056万元,分别同比增长19.90%、46.24%、45.24%和44.69%,较我们盈利预测数据分别高出-11.3%/0%/5.2%/5.1%;公司12年EPS为0.94元(对应12年末股本),略超我们预期(我们预测数据为0.9元),主要源于公司营业外收入净额约为1035万元,高于我们保守预测的500万元。

  12Q4营收增速低于预期:

  公司全年实现营收3.86亿元,同比增长19.9%,营收增速低于我们预测的35.2%;其中12Q4单季实现的营收为1.27亿元,同比增长14%,低于我们预期(三季报营收增速为23.23%),主要源于部分新获得发行许可证的电视剧收入将在13Q1进行确认;12年公司共取得14部电视剧的发行许可证,合计权益集数为323.7集,其中四季度公司共取得5部电视剧的发行许可证,合计的权益集数为104.72集,与11年Q4四部许可发行电视剧合计74.1集的权益集数相比,增长41.32%。

  大制作新剧卫视发行成13年看点:

  我们维持之前深度报告的观点,12年公司发展显现诸多积极信号:1)从小制作向大制作精品剧的演进;2)从地面渠道到卫视发行的转变;3)工作室+一剧一聘”运营模式保质保量,资源把控能力显著加强;在行业对精品剧需求依然旺盛的背景下,公司中短期业绩增长的主要逻辑为“量价齐升”,随着公司大制作新剧在卫视发行平台的相继上映,13年业绩存在超预期的可能。

  估值和投资建议:

  我们预计公司13-14年实现营收为5.23亿元和6.87亿元,分别同比增长35%和31%,实现归属于母公司股东的净利润为1.23亿元和1.64万元,同比分别增长36%和33%;12-13年EPS分别为1.29元和1.71元,当前股价对应的PE分别为22.23倍和16.71倍,我们给予公司13年27X估值,提高目标价为34.83元,提高公司至“买入”评级。

  重点关注事项:

  股价催化剂(正面):大剧卫视发行;产业链拓展;风险提示(负面):内容审批、发行风险。

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