劲旅快评：途牛上下突击 谋取旅行社行业转型期红利

　　劲旅网讯，途牛旅游网2015年3月4日公布了其截至2014年12月31日未经审计的第四季度财报及2014年财年年度业绩。途牛2014年第四季度净收入9.287亿元人民币，同比增长90.9%，增幅创近两年的新高。途牛2014年全年净收入35亿元人民币，较2013年增长81.3%。2014年第四季度跟团游收入(以全额确认)为8.96亿元人民币，较2013年同期增长了88.7%。2014年全年跟团游收入(以全额确认)为34亿元人民币，较2013年增长81.4%。途牛方面表示，这一增长主要是由于包括欧洲、北美、韩国及日本等在内的出境目的地旅游需求的快速增长以及国内游的增长。

　　途牛旅游网创始人及CEO于敦德表示：“2014年第四季度，我们收入增长强劲，同比增长达90.9%。途牛在中国在线休闲旅游行业的市场份额在不断扩大。“

　　高投入保高增长 不看利润只要份额

　　在收入增长持续强劲的同时，途牛2014年第四季度继续呈现高投入、巨额亏损的状态，第四季度的运营亏损额达1.765亿元人民币，途牛2014年全年运营亏损为4.73亿元人民币，销售与市场营销费用的高速增长是造成途牛巨额运营亏损的主要原因。可见，途牛继续推行着高投入换取高增长的模式，短期还不需要财务指标上的盈利，更重要的则是市场份额的抢占。

　　图1：2013年以来途牛旅游网各季度净收入变化

　　图2：2013年以来途牛旅游网各季度跟团游业务营收变化

　　受常规季节因素影响，途牛2014年第四季度跟团游业务和上一季度相比，有所下滑，但同比仍保持较高增长幅度。第四季度途牛的跟团游收入为8.96亿元人民币，同比增长88.70%，环比下降30.54%。2014年全年跟团游收入(以全额确认)为34亿元人民币，较2013年增长81.4%。这一增长主要是由于包括欧洲、北美、韩国、日本等在内的出境目的地旅游需求的快速增长，以及国内游的增长。

　　图3：2013年以来途牛旅游网各季度自助游游业务营收变化

　　途牛2014年第四季度自助游收入为2860万元人民币，同比“暴增”292.94%，根据途牛方面的信息显示，这一增长主要是受益于马尔代夫及一些国内目的地利润率的提升。2014年全年途牛的自助游收入(以净额确认)为9310万元人民币，较2013年增长90.4%。

　　图4：2013年以来途牛旅游网各季度营业费用构成及变化状况

　　根据途牛第四季度财报以及全年财报显示，途牛2014年的运营费用一直持续高增长态势，第四季度运营费用为2.38亿元人民币，同期增长210.9%;2014年全年运营费用为6.992亿元人民币，同比增长222.1%。途牛的“烧钱”模式丝毫没有减弱的现象，反而是“越烧越旺”，途牛这种持续烧钱的模式能否持久下去，还要看途牛在2015年的竞争动向以及资本方对途牛的信任度。

　　在2014年，途牛的收入增长幅度一直低于成本投入的增幅，这也导致途牛的运营亏损不断扩大。根据财报显示，途牛第四季度的运营亏损高达破纪录的1.765亿元人民币。

　　图5：2013年以来途牛旅游网各季度运营利润对比

　　边战边合 竞合中谋拓新空间

　　途牛在去年12月份突然“duang”的被爆出要封杀同程供应商，同程途牛大打出境游资源争夺大战。在2015年，这场厮杀大战势必会使同程和途牛在出境游市场中掀起一场腥风血雨，同程对出境游市场的重金投入，给途牛带来不小的压力，途牛亦需快跑，提升自身优势，巩固在休闲旅游市场中的位置。

　　上下突击 谋取行业转型期红利

　　两年前，中国众多线下旅行社，因对公费旅游集团客户的过度依赖，以至于极大丧失了服务散客的竞争能力，当公费旅游的潮水退去之后，在众多线下旅行社“措手不及”之时，给以服务散客为起家业务模型的“途牛们”带来了极大的市场机会。有巨额资本助力的“途牛们”通过在一线城市加大线上营销和在二三线城市加大区域服务中心建设，通过这双管齐下的策略，得以高速发展。

　　近两年间，众多线下旅行社从“焦虑万分”到“积极求变”到“主动拥抱”到“有所行动”到“重获竞争力”，这个过程可能仍需两到三年时间。

　　近两年间，众多在线创业企业，从“天使”到“A轮”到“B轮”到“C轮”到“D轮”到“上台打擂”，这个过程可能亦仍再需两到三年时间。这未来的两到三年时间可能就是行业的转型红利期，所以紧握时机加速快进或是“途牛们”更为现实的策略选择。

　　红利期之后，已经十余岁的途牛能到达何种境界，拭目以待。