中国经济政策和发展模式被敲响警钟

　　近年来，国际上“做空中国”声音和行为从未停止。前几日，外资投行与评级机构又上演了一场“唱空中国”的大戏。

　　5月20日，高盛出售其在中国工商银行H股的剩余持股，完成了对全球市值最大公司的“清仓”。与此同时，在国际三大评级机构的配合下，包括摩根大通、花旗和美资基金在内的一些国际资本也随即开了新一轮的“做空中国”行动。

　　有专家观点指出，做空中国不是空谈，海外机构的近期行为表现出他们对于中国整体经济的悲观态度。由于政策等各方面的因素，中国经济高速运行时期的结束让投资者们高预期值落空，“投资者们表现出对于中国市场的悲观态度也是人之常情”。

　　为利做空

　　近年来，外资“做空”中国的行动频繁——高盛、索罗斯等纷纷唱空中国经济，标普下调了中国房地产业的评级，对冲基金看空人民币升值，在美国上市的中国概念股遭遇“猎杀”，穆迪称中国地方债被低估，拖累在香港上市的中资银行股一度下跌……

　　2013年3月起，海外资金做空中国趋势逐步扩大。外资投行、评级机构先后唱空中国，安硕富时中国25指数基金空单超过2007年最高水平，使投资者对中国市场的未来充满忧虑。4月23日公布的汇丰中国制造业4月PMI初值创两个月以来新低，种种数据显示了对中国经济的似乎面临着严峻的“危机”。高盛“清仓”工行股票使“做空”再度成为焦点。

　　中投顾问宏观经济研究员白朋鸣对《国际金融报》记者指出，高盛做空银行股的主要原因在于获得最大收益，在银行股价较好的位置抛售以回笼资金，确保真正的利润。白朋鸣表示，今年的银行股普遍被认为资产质量下降，存在不良贷款风险增高，致使上市银行整体净利增速要有所下滑，同时面临金融脱媒等竞争压力加大，预期收益率相比之前要下降。

　　“资本都是流向有高收益率的地方，不会满足一般的投资回报率，而银行股的预期收益率下降源于我国银行的贷款资产质量问题的凸显——不良贷款的增多；而从银行业的外围环境来看，现今经济增速下行压力增大，行业间竞争加剧，让银行难以维持高利润增长。这也是摩根、花旗、瑞银、汇丰等外资也分别减持了所持的中资银行股一系列原因。”白朋鸣称。

　　也有观点认为，外资机构此种行为可能是出于两个原因，一是这些机构真的担心中国经济前景；另一个更有可能的情形是，这些机构先做空再抄底。

　　陷阱多多

　　对于做空中国的行为，持阴谋论的观点并不是少数。有专家分析称，外资机构“唱空”和“做空”中国经济显然有过分夸大潜在风险的嫌疑，而海外做空巨头更是往往通过唱空银行股来获得巨额收益。

　　某经济学者认为，阴谋论固然有一定的道理。但是“苍蝇不叮无缝的蛋”，中国经济发展也存在很多不完善的地方，正是这些“软肋”和“破绽”让那些国际金融大鳄选择中国作为做空目标。“我们在抱怨外资机构的某些行为的同时，也应该反省自身的毛病，比如中国经济结构发展的不均衡，又比如体制方面的缺陷，都需要不断的完善改进。中国经济的转型也迫在眉睫。”该学者称。

　　白朋鸣指出，目前中国市场经济发展并不完善，上市公司存在诸多问题，缺乏公众的信任，所以容易被些许的风波弄得风吹草动。在面临美国做空时，只要丢出一个爆炸性新闻就如深水炸弹，让中国企业无力回天。“这些外资机构唱空的动机就是盈利，看中了中国企业的致命弱点，而中国企业的信任度不高，容易被拖入资本市场的陷阱。”

　　重视做空

　　多位专家接受记者采访时纷纷指出，对于国际上做空中国的声音，我们应该重视。“做空”中国的声音无疑为我国经济政策和发展模式敲响了警钟——地方债务危机、房地产泡沫、货币超发、盲目追求GDP等，都是经济发展的重大隐患。然而我们也要保持客观的态度，不必放大“做空中国”的威胁。毕竟，中国的经济发展还是非常有潜力，只要国家应对得当，那些“做空”的言论和行为终究不过是短期的冲击因素而已，并不会改变中国经济的长期增长轨迹。

　　在白朋鸣看来，外资机构的根本目的是卷走中国市场的资本。因为做空中国资本市场有利可图，在于逐利的野心。然而中国还不够成熟的资本市场，在面临这样的危机确实需要如履薄冰。“面临挑战的同时，必然潜伏着机遇。这样的局面对于加速度改进中国的现状，消除潜在的危机非常有利。相信在未来，‘看空中国’终会转向‘看多中国’。”白朋鸣对于中国经济的未来发展充满自信。

　　其他一些经济学者也对记者指出，中国面对外资的唱空，目前要做的是积极构建完善的资本市场体系，去掉表里不一的伪装印象，把企业做好做强，取得股民的信任，才能凭借着真实的实力在资本市场上屹立不倒。“而不是沦为外资机构攫取利润的玩偶。”