汽车油箱龙头企业亚普汽车募资4亿谋扩产

　　继顺荣股份后，A股再次迎来汽车油箱企业的闯关。

　　亚普汽车部件股份有限公司(以下简称亚普汽车)近期发布了IPO招股说明书(申报稿)，公司是专业从事(主要是乘用车)汽车燃油系统的开发、制造和销售的汽车零部件企业，产品主要为乘用车用塑料燃油箱及加油管(注油管)。在汽车油箱市场，公司的占有率常年位居第一，堪称行业龙头。亚普汽车此次拟募资4.37亿元，主要用于扩大国内产能。不过，《每日经济新闻》记者注意到，与公司雄心勃勃的扩产计划相反，亚普汽车去年国内产能利用率还不足80%。这难免让人担忧：公司的新增产能未来将如何消化？

　　汽车油箱龙头

　　申报稿显示，亚普汽车自成立以来，一直位居我国塑料油箱生产企业龙头地位，其生产了国内第一只单层、单层氟化和多层共挤复合油箱。公司是我国第一家以及目前最大的从事汽车塑料油箱生产企业，也是我国已向国外出口塑料油箱总成、输出塑料油箱制造技术和在海外建设塑料油箱工厂的自主品牌企业。

　　股东方面，目前，亚普汽车共有国投高科、华域汽车、国投创新、协力基金四名股东，其持股比例分别为56.1%、33.9%、5%和5%。另外，国投公司持有国投高科100%的股权，为亚普汽车实际控制人。投资者对国投公司想必不会陌生，其是国务院批准设立的国家投资控股公司和中央直接管理的国有重要骨干企业，旗下上市公司还包括国投电力、国投新集、国投中鲁等。

　　由于大型整车制造企业对汽车燃油箱质量要求非常严格，通常仅在有限名单内选择供应商；且大型整车制造企业倾向于选择固定的零部件供应商；加上整车市场的高集中度，这导致我国汽车油箱市场份额主要集中于少数几个行业领先者。

　　基于上述情况，我国汽车塑料油箱行业呈现以亚普汽车为龙头、其他厂商“多强并列“的竞争格局。“多强“则是指考泰斯、英瑞杰、邦迪管路、顺荣股份和八仟代等企业。

　　从销售数据上看，2011~2013年，亚普汽车及控股子公司国内外塑料油箱合计销量分别为389.26万只、462.17万只及551.68万只，其中在国内销售分别为349.88万只、413.29万只及488.20万只，而同期国内乘用车产量分别为1448.53万辆、1552.37万辆及1808.52万辆，公司塑料油箱销量占国内乘用车市场油箱销量比例分别为24.15%、26.62%及26.99%。

　　记者注意到，与顺荣股份的客户主要集中在奇瑞汽车、江淮汽车等自主车企不同，亚普汽车客户涵盖上海大众、上海通用等多家国内主要的合资整车企业及奇瑞等自主车资，公司是大众、福特等公司燃油系统的A级供应商，客户体系相对更加完善。

　　去年产能利用率不足八成

　　亚普汽车拥有扬州本部工厂及上海、重庆、长春(分厂、二分厂)、沈阳、成都、烟台、佛山八家分厂，控股四家境内子公司芜湖亚奇、亚普佛山、亚普开封、亚普宁波及四家境外子公司亚普印度、亚普俄罗斯、亚普澳大利亚、亚普捷克和参股公司武汉亚普。

　　此次首发，亚普汽车拟募资4.37亿元，分别投入烟台分厂项目扩建工程、扬州第二分厂项目扩建工程、长春分厂新建工厂、重庆分厂扩建、研究开发中心扩建这5个项目。

　　记者注意到，亚普汽车此次募投项目分两类，一类是扩大产能项目，另一类是研发中心扩建项目。募投项目建成后，公司将总计新增油箱产能100万套，新增加油管100万套。

　　事实上，由于我国汽车工业近几年的飞速发展，亚普汽车自身也一直处于扩产过程中。2011~2013年，亚普汽车的产能分别达到了537万只、601.9万只和790万只。其中，公司国内的产能分别为450万只、490.7万只和650万只。

　　不过，亚普汽车的产能利用率并未达到理想状态。2011~2013年，公司国内生产基地的产量分别为363.89万只、417.96万只和500万只左右，产能利用率分别为81%、85%和77%。

　　据亚普汽车募投项目可行性报告显示，烟台分厂项目扩建工程已经于2012年12月实施完成；重庆分厂扩建于去年底交付使用；扬州第二分厂项目扩建工程、长春分厂新建工厂项目预计于2014年工程竣工验收，并交付使用。这意味着公司今年又将有一批新增产能投放市场。

　　正如亚普汽车所言，随着越来越多的整车厂本土化采购战略的实施，国际汽车零部件巨头纷纷在我国建立生产基地，并利用其强大的资金和研发实力吸引国内高端人才，利用研发的新技术、新工艺形成新的技术壁垒。同时，其本土化研发和生产也将使得内资厂商本土化优势逐渐丧失。我国本土汽车零部件企业将面临更为激烈的竞争。在这种情况下，如何消化新增产能无疑是一个难题。

　　此外，亚普汽车国外子公司的情况同国内近乎一致。

　　截至目前，亚普汽车在国外有4家子公司。《每日经济新闻》记者注意到，除亚普澳大利亚，其余3家子公司的产能在2011~2013年均有大幅度增长，如亚普印度近3年的产能分别为25万只、50万只和60万只，亚普俄罗斯的产能分别为22万只、25万只和40万只。同期，亚普印度的产量分别为23万只、31.82万只和27.18万只；亚普俄罗斯的产量分别为5.1万只、15.05万只和15.65万只。亚普澳大利亚的情况更为不利，近3年来，其产量及盈利逐渐下滑。由于主要客户福特汽车计划2016年关闭澳大利亚两处处于严重亏损的工厂，并在2017年终止在澳大利亚的整车生产业务，亚普澳大利亚未来的经营更面临困难。

　　布局CNG油箱

　　记者注意到，亚普汽车在申报稿中着重提及了新能源汽车发展对汽车油箱行业的影响。

　　亚普汽车表示，由于纯电动汽车不需要燃油箱，公司面临纯电动汽车快速发展导致塑料燃油箱需求减少，从而对公司业务造成重大不利影响的风险。

　　亚普汽车认为，从目前各大主机厂的发展情况看，在新能源大规模供应之前，生产节油性传统汽车仍将是各大主机厂的战略选择。同时，传统燃油汽车作为过渡选择仍将长期存在，带燃油箱的新能源汽车也将是未来较长一段时期内新能源汽车的主导。公司将跟随新能源汽车市场发展趋势，加大新能源油箱技术的开发和储备力度。

　　据申报稿介绍，亚普汽车此次募投项目之一公司研发中心的扩建，将购买专业设备和仪器进行CNG(石油天然气)油箱技术的研究，公司目前正在进行LPG(石油液化气)油箱技术的研究。公司表示，未来随着燃气汽车的推广和应用，公司的LPG和CNG油箱技术的成熟将使公司在竞争中占据优势。

　　拟发行股份：6000万股

　　发行后总股本：5.1亿股

　　计划融资额：4.37亿元

　　2013年每股收益：0.4918元

　　2013年每股净资产：2.53元

　　油箱生产商顺荣股份：主业低迷转攻游戏

　　亚普汽车若成功上市，其表现或可参考塑料油箱民营龙头顺荣股份。

　　顺荣股份于2011年上市，主要从事多层汽车塑料油箱的生产销售。上市时，公司的塑料油箱市场份额约为9%，位居行业第二。

　　上市之初，顺荣股份也颇受市场看好。市场认为，未来塑料油箱替代金属油箱的优势将逐步显现，市场空间巨大；且顺荣股份正在逐渐改变客户集中在吉利汽车等自主汽车厂商的局面，公司正在进入合资品牌配套体现。

　　此外，顺荣股份受到市场关注的地方在于，公司将逐步迎来产能释放期。

　　上市前的2010年，顺荣股份的油箱产能约为68万只，产能利用率为104%，处于超满负荷生状态。从这点来看，公司的业绩提升似乎需要解决产能的瓶颈。或许基于此种情况，公司上市的募投项目为汽车塑料燃油改扩建项目。项目投资总额为2.5亿元，涉及产能为120万只/年，相当于增加2倍的产能。由于公司已用自有资金投入新项目建设，2010年11月、12月，已经分别有一条20万只/年的生产线投产。整个项目预计在2012年实现满产，达成后可为公司新增年销售收入6.16亿元，年利润8000多万元。

　　不过，预期是美好的，现实是骨感的。

　　顺荣股份上市后的业绩并未如市场预期般乘风破浪。相反，公司的盈利一直处于下滑趋势。2011~2013年，公司的净利润分别为4069.2万元、1287.05万元和368.12万元，同比下降幅度分别为17.33%、68.37%和71.4%。

　　与顺荣股份业绩同时下降的，还有公司的股价。顺荣股份上市首发价格为35元/股，上市当日曾短暂摸高至38.8元/股。昙花一现后，公司股价随即开始下跌行情，上市第5个交易日便遭遇破发。公司2010年10送10派2(含税)的高送转也没能挽回股价的颓势。自2011年6月~2013年7月两年多时间里面，公司股价一直在10元左右徘徊。

　　直到2013年10月，顺荣股份停牌数月后宣布拟以19.25亿元的价格收购国内知名页游公司三七玩60%股权，进军游戏产业。公司股价由此走出一波令人瞠目结舌的行情。自2013年10月10日~2014年2月25日，公司股价在85个交易日里累计上涨347.59%，价格从11元/股左右涨至50多元/股。