生产成本构成支撑 贵金属有望企稳

　　上周是一月一度的超级周，资本市场再掀狂潮。贵金属在上周一剧烈震荡，瑞士公投符合预期，未能通过提高20%黄金外储的决议，贵金属在前周五已经出现暴跌，消息公布后，上周一开盘直接跳水，黄金触及1442美元/盎司，白银暴跌至14.44美元/盎司。但是贵金属市场远没有想像的那么简单，行情呈现出“买入预期，卖出事实”的走势，在穆迪下调日本评级消息的推动下，避险情绪一度主导市场，多头演绎报复性反弹，黄金振幅达80美金/盎司，白银价格日内波动幅度超过17%，其波动性创纪录新高。

　　在经历了上周一的疯狂之后，贵金属陷入了短暂的调整期，静待11月非农数据的到来。反观全球股市，欧元区在2015年全面讨论QE的预期下，德国股市暴涨，欧盟其他成员国股市也出现可观涨幅；中国A股市场直线飙升，日成交量突破万亿元，“两桶油”以涨停拉升股市，上周沪指大涨9.5%，创近6年最大单周涨幅；美国股市延续5年牛市，道琼斯指数和标普500再创历史新高。市场乐观情绪高涨，资金纷纷流向风险市场，股市一片疯狂，债市和贵金属市场遭遇压制。

　　美国劳工部上周五公布的数据显示，美国11月非农就业人数增加32.1万人，远高于预期的增加23万人，创2012年一月来最大升幅，同时11月失业率为5.8%。同时，美国11月平均每小时工资月率增长0.4%，预期增长0.2%，前值增长0.1%。11月非农就业报告异常强劲，目前美国全年就业人数增长或创15年以来的最佳表现。劳工市场的改善提振了美联储对美国经济的信心，市场预测美联储将在2015年如约甚至提前加息。美元指数再度飙升，贵金属承压。

　　在强劲非农数据的打击下，贵金属跌幅却十分有限。花旗集团预计，就2015年而言，黄金均价料为1220美元/盎司，白银均价料为16.50美元/盎司。虽然目前贵金属的成本预测仍旧十分困难，但是1100美元/盎司至1200美元/盎司是各大金矿生产商的普遍成本。美国商品期货交易委员会（CFTC）上周五发布的报告显示，投机者持有的黄金净多头增加13123手，为净多头89330手；投机者持有的白银净多头增加6135手，为净多头21591手，显示投机者对贵金属继续看多的意愿有所增强。天誉金泰认为，美国经济的强劲表现，以及全球股市的普遍上扬，将继续推升市场的风险情绪，贵金属后市或继续承压。但是目前的价位已经逐渐接近甚至低于部分金矿生产商成本，将对贵金属价格形成强大支撑，贵金属在区间内震荡企稳的概率较大。