油价大概率在70~80美元波动

　　近期，上蹿下跳的石油价格考验着投资者的心脏。油价到底怎么了？2015年该如何布局？中国基金报记者就此独家采访了华宝油气基金经理周晶。他表示，对油价趋势比较乐观，并认为油价在70~80美元的区间波动是大概率事件。

　　对于2015年石油价格趋势，周晶认为会比较乐观，油价到70~80美元区间波动是大概率事件。周晶认为分析油价走势要从供需两方面进行。2014年，全球需求不足，而原油生产仍在不断增长，供求不平衡是导致原油去年价格下跌的最主要原因。2015年的需求方面，美国经济由消费拉动的态势将得到延续；欧央行1月开始量化宽松，希腊问题逐渐得到解决，欧洲经济下半年有望加速反弹；新兴市场中，中国和印度的经济改革对经济增速有一定的提振作用。此外，低廉的油价有助于降低全球通胀水平，从而使宽松的货币政策延续下去，这对全球经济的复苏有益。在这样的背景下，2015年全球对原油的需求应该是一个缓慢增长的趋势，尤其二季度后的需求增长会明显放量。

　　供给方面，2015年有两大不确定因素，首先是美国页岩气厂商会否因油价暴跌而减产，其次是主要产油国，尤其是OPEC国家会否达成削减产量的共识。从美国主要页岩油生产商的年报来看，其平均生产成本在65~80美元左右，也就是说，如果维持当前的原油价格，大部分页岩油生产商将无利可图。这些厂商不可能在油价长期低于生产成本的前提下长期运营，如果油价继续低迷，美国页岩油生产商2015年进一步提高原油供应量的可能性微乎其微，甚至不排除到年中一些页岩油生产商被迫停产的可能性。

　　而OPEC国家如何应对更难预测。OPEC国家原油生产成本大约在40美元/桶以下。石油出口是OPEC国家最重要的收入来源，如果油价继续保持在低位，OPEC国家必然面临着政府支出减少和居民福利水准的全面下降。中长期看，这种局面各国政府难以承受。在2015年下半年某个时点，OPEC开始削减产量的可能性还是不低的。

　　同时也应该看到，美国对于OPEC国家在政治上的影响力不容忽视。低油价虽然短期内可以促进美国国内的消费，对于美国经济增长有利，同时也能在一定程度上起到打压俄罗斯的作用。但如果低油价维持时间过长，对美国整体经济的影响就越来越偏向不利的一面。首先是页岩油的生产和技术进步会受到压制，美国能源自给的进度可能会被拖慢；其次，美国能源公司发行的垃圾债目前占美国整体垃圾债市场的20%，原油价格的下挫将使违约率上升，进而使得整体贷款成本上升，这对美国资本市场具有相当大的杀伤力。有鉴于此，2015年开始美国对于OPEC国家会逐步升压，OPEC国家的减产压力增大。

　　因此，2015年原油供给上较2014年上升的可能性并不大，而需求面则有缓步增长的可能。此外，虽然油价中长期的上涨趋势比较明显，但短期波动有可能非常大，甚至不排除因为某些突发性事件油价再度跌破50美元的可能。目前油价刚刚超过50美元价位，仍然是一个中长期的低点，在当前时点投资，看半年到一年的话，应该会有相当不错的收益率。