食品饮料三季报分析

　　我们统计了食品饮料行业66家上市公司年报,并按照申万二级分类分析了白酒(16家)、啤酒(8家)、软饮料(4家)、葡萄酒(5家)、黄酒(2家)、乳制品(6家)、肉制品(5家)、调味品(8家)和综合食品(12家)九个细分子行业。

　　核心要点

　　整体概述:1-9月整个行业收入2714亿元,同比增长1%,其中Q3行业收入906亿,同比增长2%。Q1、Q2、Q3收入增速分别为-2%、4%、2%。

　　1-9月整个行业利润为381亿,同比增速-11%,其中Q3利润110亿,同比增速-12%。Q1、Q2、Q3利润增速分别为-12%、-10%、-12%。

　　收入增速分行业看,乳制品、调味品增长领先,葡萄酒、白酒持续改善:分子行业看,1-9月收入增速为:乳制品(15%)>综合食品(14%)>调味品(13%)>啤酒(4%)>肉制品(2%)>葡萄酒(-6%)>软饮料(-11%)>黄酒(-12%)>白酒(-14%)。其中,Q3各行业收入增速分别为:调味品(19%)>乳制品(16%)>综合食品(9%)>黄酒(4%)>葡萄酒(2%)>肉制品(-1%)>啤酒(-2%)>软饮料(-6%)>白酒(-11%)。

　　利润增速分行业看,乳制品、调味品增长领先,葡萄酒利润增速明显改善:1-9月各行业利润增速分别为:乳制品(29%)>调味品(19%)>综合食品(13%)>肉制品(10%)>啤酒(-4%)>葡萄酒(-11%)>软饮料(-15%)>白酒(-21%)>黄酒(-30%);其中Q3利润增速分别为:乳制品(40%)>调味品(22%)>葡萄酒(12%)>综合食品(0%)>肉制品(-12%)>白酒(-16%)>软饮料(-33%)>黄酒(-44%);n白酒:收入下滑继续收窄,关注预收款见底:20141-9月/Q3收入增速-14%/-11%,利润增速-21%/-22%;行业收入经历连续6个季度负增长,Q3收入下滑继续收窄;利润改善不明显。

　　乳制品:成长性突出,但需关注存货攀升:20141-9月/Q3收入增速15%/16%,利润增速29%/40%;行业受需求疲软影响不大,收入继续保持高增长,受原奶成本下降影响,行业盈利较去年下半年明显改善。

　　肉制品:需求及成本压力下增长放缓:20141-9月/Q3收入增速2%/-1%,利润增速10%/-16%,行业收入增长放缓,利润首次负增长。

　　调味品:高增长持续:20141-9月/Q3收入增速13%/19%,利润增速19%/27%;行业收入及利润增长逐季加速。

　　啤酒:收入利润双双负增长:20141-9月/Q3收入增速4%/-2%,利润增速-4%/-5%;行业收入增长趋势逐季向下。

　　葡萄酒:触底回升趋势基本确立:20141-9月/Q3收入增速-6%/2%,利润增速-11%/2%;收入和利润经历2年以上调整后自今年Q2首次实现正增长,Q3正增长延续,行业触底向上趋势基本确立。

　　软饮料:下滑幅度有所收窄:20141-9月/Q3收入增速-11%/-6%,利润增速-15%/-33%;行业收入利润继续负增长,但下滑幅度有所收窄。

　　黄酒:单季收入恢复为正,盈利仍不乐观:20141-9月/Q3收入增速-12%/4%,利润增速-30%/-44%;收入单季度实现正增长,利润继续恶化。

　　综合食品:受需求影响明显,收入增长趋势向下:20141-9月/Q3收入增速13%/9%,利润增速28%/0%;受需求疲软影响明显,收入增速逐季向下,利润增速大幅下降。