酒企业绩开始分化 下半年酒业或掀并购潮

　　近日，多家酒企年报出炉，业绩下滑明显。在已公布业绩的10家酒企里边，9家业绩出现下滑或亏损，其中山西汾酒2014年实现净利润约3.56亿元，较上年同比下滑了六成，泸州老窖则实现净利润约8.8亿元，同比下滑超七成。

　　此前，国家发改委和商务部联合发布了《外商投资产业指导目录（2015年修订）》，将于4月10日施行，外资进入名优白酒股权比例的限制被取消。业内认为，酒业并购整合潮即将开启，从2015下半年开始或将是最好时机。

　　年报

　　酒企业绩开始分化

　　按照沪深两市年报预约披露时间表，3月31日披露年报的公司接近180家。而在已披露的年报业绩中，白酒企业则成为业绩下滑最大的行业。统计数据显示，A股16只白酒股当中，目前已有10家酒企公布了2014年业绩、业绩快报或是业绩预告，其中9家白酒企业的业绩出现了下滑或亏损，整体业绩低迷。

　　据悉，山西汾酒2014年实现净利润约3.56亿元，较上年同比下滑了六成；泸州老窖则实现净利润约8.8亿元，同比下滑超七成；水井坊和酒鬼酒预计2014年的亏损幅度均超过亿元。其中，酒鬼酒预计2014年亏损0.9亿元至1.2亿元，同期水井坊预计亏损4亿元左右；老白干酒2014年净利润同比下滑9.80%；今世缘、青青稞酒、皇台酒业、洋河股份等酒企业绩也都有不同程度的下滑。

　　拟上市白酒企业同样面临行业冲击。迎驾贡酒预披露的招股书显示，公司2014年白酒销售额和销售量均出现一定程度下滑；主营业务收入26.60亿元，较2013年下降14.08%。预收账款常被视为白酒企业的“业绩晴雨表”。财务数据显示，迎驾贡酒2012－2014年预收款项余额分别为5.91亿元、3.54亿元和4.19亿元，整体呈下降趋势。

　　中投顾问食品行业研究员向健军接受南方日报采访时表示，白酒企业业绩下滑严重主要是酒企此前过分依赖高端产品所致。不过需要注意的是，白酒企业业绩开始分化，个别白酒企业如老白干、顺鑫农业牛栏山等营收同比增长。整个调整期内及时调整策略、定位大众化产品的企业将优先实现业绩好转。

　　2013年以来，白酒行业步入深度调整期。阵痛还未过去，近日又传出某些地方政府接待用酒改喝红酒。据媒体报道，山东某大型白酒企业相关负责人透露，“我们有人看到过山东省有关政府接待用酒不用白酒用国产葡萄酒的文件，我现在没有看到，这事是真的。”

　　数据显示，2014年我国酿酒行业规模以上企业完成的酿酒总产量为7528.27万千升，同比仅增长0.87%，其中12月酿酒行业总产量同比下降了9.59%。另外，受高端酒价格销量下降影响，企业的利润率也在大幅下降，同样，渠道商在微薄的利润面前纷纷转型。

　　“白酒业不仅面临行业调整带来的压力，也面临着葡萄酒的冲击。受消费者消费习惯的改变、对健康要求的提高，以及消费者对葡萄酒文化认识度的提高，国内葡萄酒市场份额的提升是大势所趋。”一位业内人士这样分析。

　　分析

　　白酒企业重组尚未取得实质进展

　　根据中国酒业并购圈并购数据库的不完全统计，从11月5日至今，并购事件至少有30起以上，覆盖了白酒、啤酒和葡萄酒领域。此前，国家发改委和商务部3月13日联合发布了《外商投资产业指导目录（2015年修订）》，将于4月10日施行，外资进入名优白酒股权比例的限制被取消。

　　业内认为，酒业并购整合潮即将开启。知名白酒专家晋育峰在中国首届酒业并购论坛上表示，“2015下半年开始后一年，是行业内产业整合和重组比较好的时机。”

　　中投顾问食品行业研究员向健军也认为，国家相关部门放开白酒行业的投资政策使白酒行业增加了一个投资主体，国内白酒行业本就该迎来并购热潮：其一，业外资本对白酒行业早已觊觎已久，如今白酒处于调整期，诸多产业资金欲望强烈；其二，调整期内全国龙头企业或者区域龙头企业基于自身扩张市场需要会采取并购策略，恰好不佳的行业环境形成了一部分投资标的。

　　此前，五粮液对外合作部部长刘国强曾表示，此前在河北、河南的并购更像是试水，接下来五粮液的并购将会更加看重全国战略布局的展开。公司的并购将加快，主因是并购资源有限，“下一步要向全国布局，现在能进入我们眼目、可供选择的不到100家”。

　　向健军认为，酒业并购的主力军或集中在全国龙头企业如五粮液、区域龙头企业如洋河股份、产业基金如盈信。并购后期整合资源及文化融合是重要部分，尤其是对于产业基金和外资而言。白酒企业作为并购主体熟知产业链和行业竞争因素，相对较为容易。而产业基金产业专业性或有欠缺，采取原班管理团队或者略加改变会更好一点。

　　目前，白酒企业整合重组正拉开帷幕，不过迟迟未取得实质性进展。沱牌舍得集团的控股权转让挂牌长达两月之久，海南椰岛的国有股权转让已通过挂牌征得意向方。皇台酒业已停牌3月，宣布更换大股东事宜等。向健军认为，国企改革背景下地方酒企股权改制是必然趋势，股权改制难以取得实质性进展，可能是地方政府对有意向的战略投资者有所顾虑，正在进行选择，会耗费一定时间。也不排除地方国企与战略投资者就价格产生不一致意见，进而影响改制过程。