机构：强推全线白酒 后续市场表现符合判断

　　在经济新常态下，影响白酒行业中长期发展的核心驱动因素需要改变。这不单是指在反腐已成常态的格局下三公消费将难以卷土重来;更意味着在不再以GDP增速高低衡量经济增长质量的大格局下，白酒行业未来将从粗放式依靠固定资产投资产生的大规模消费转向真正的大众消费领域。在此背景下，牛市代表改革提速给市场投资者带来的一种乐观预期，因此，我们于去年12月开始，从行业基本面角度强烈推荐白酒板块，核心观点是：行业销售景气度下降通道将有望被牛市逆转，预计持平概率较大。

　　而从五一节后淡季的草根调研数据来看，各大酒企开始进入休整期。茅台在部分大区已完成至6月份配额的大背景下，价格体系目前仍维持相对平稳，团购价稳定在860-880元，并未面临前两年调整期时的淡季动销重压。不同于以往“三公消费”时期的日常饮酒，未来随着酒类消费的大众社交属性不断增强，淡旺季之分在白酒行业也将变得越来越常态化，特别是在高档酒消费上。因此，分化也将进一步加剧：一方面，行业内部分龙头企业可基本确定业绩见底且开始弱复苏;而另一方面，节后淡季将激发行业产能过剩格局下的进一步结构调整与整合。预计，率先完成产品结构调整、个性化市场精准定位与营销的公司，以及率先改革、引领行业整合提升集中度的公司，都将有望在这一轮调整中最终脱颖而出，白酒行业集中度会持续提升。

　　因此，继续去年12月5日开始跨年度基本面角度推荐观点：强推全线白酒!后续市场表现符合判断。考虑到中长期板块仍具有一定补涨空间，再次强调兼具国企改革主题性+板块轮动避险性的白酒板块投资机会，预计下半年仍有望获得较大超额收益。