退出QE预期涌动 各国央行加速逃离美国国债

　　上周，伯南克的“美联储将退出量化宽松”的言论继续发酵，各国央行卖出美债总额以及投资人撤出债券基金的资金总额均创出历史新高。

　　随着债市长达30年牛市的突然结束，或许正如前高盛资产管理公司董事长吉姆·奥尼尔所言，投资者应该习惯美国政府债券收益率处于4%的水平。

　　减持美债或为干预货币

　　据英国《金融时报》的报道，今年6月，美联储代替国外官方机构持有的美国国债总额大幅削减324亿美元至2.93万亿美元，创历史纪录。上一次如此大规模的跌幅还发生在2007年8月，当时的削减幅度为240亿美元。

　　这已是过去一个月内连续第三周资金大幅流出。仅上周，美债主要持有者之一的日本投资人就狂抛总值12万亿的外国债券，为其14个月以来最大规模的出售行为。

　　债券基金因此遭受重挫。根据EPFRGlobal提供的数据，6月26日之前的一周内，资金赎回总额高达233亿美元，其中美债是受影响最为严重的债券，总计有206亿美元资金撤出。

　　“基金投资者正以前所未有的速度减持债券。本月合计472亿美元的外流资金比历史上任何时候都高，远远超过了2008年10月418亿美元的纪录。”TrimTabs首席执行大卫·桑斯奇上周接受CNBC采访时称。

　　而新兴市场债券基金也有56亿美元的资金被赎回，同样创下历史新高。在过去的5周，总值达350亿美元的资金从新兴市场的债券和股票基金流出，其中225亿美元来自股票市场。

　　尽管美联储强调紧缩政策不会立即执行，但短期美国国债收益率仍然走高。

　　“此时，我们只能推测哪些国家在卖出，以及哪些年限的债券被抛售。”WrightsonIcap的经济师劳·克兰戴尔称，“有一种明显的可能是，新兴市场国家因为货币受到高压而出手短期债券，以达到干预市场的目的。”

　　持有大量美债可能受冲击

　　近年来，外国央行，尤其是亚洲央行，都是美国国债的大买家，拥有总值超过四分之一的可流通国债。

　　其中，中国持有美国债券规模由2000年初的714亿美元，上升至今年4月的1.26万亿美元，占外国投资者持有总量的比例也由2000年间的8%升至目前的22.1%，持有美债规模占外储资产的比重达到38%以上。

　　截至上周五收盘，10年期美国国债收益率报2.508%。这一水平明显高出伯南克上周发言前的2.20%和五月开始时的1.6%。

　　从历史数据来看，目前美国十年期国债2%左右的收益率只能被视作“温和”水平，现在的抛售被认为是市场反应过激。

　　上周，美联储高层如杰里米·斯坦等纷纷出面表示，美联储将仔细评估长期以来整体经济改善情况，而并非过分看重近期经济数据。言谈之间无不在安抚投资者情绪，并保证退出量化宽松不会一蹴而就。

　　然而，美联储未来量化宽松政策的逐步退出是不可避免的，利率升高、债券价格下跌也会随之而来。据国会预算办公室(CBO)预计，美国十年期国债收益率将在2019年升至5%以上，并在未来五年中一直高于5%，而这可能对美国国债市场形成较大冲击。

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