沱牌思变：或积极并购做大做强

　　沱牌舍得表示，将积极研究资本市场政策，充分利用资本市场促进企业快速发展。

　　四度转让股权未果令混改搁浅

　　白酒的混改一直是市场的关注焦点。自今年1月15日沱牌舍得集团38.78%国有股权转让及增资扩股事宜在西南联合产权交易所正式挂牌以来，沱牌舍得的混改进程就成为关注重点，但四度挂牌，最终却以终止收尾，留给市场众多疑问。

　　4月10日晚间，沉寂了一段时间的沱牌舍得发布了其2014年年报。年报显示，去年公司业绩不降反增，再度成为市场焦点。截止目前，沱牌舍得是已发布业绩预告的4家川酒中唯一一家业绩出现增长的公司。

　　去年净利增逾13%

　　年报显示，2014年公司实现营业收入14.45亿元较上年同期增长1.86%，归属于上市公司的净利润为1338.94万元 ，较上年同期增长13.72%，基本每股收益0.04元。公司拟按每10股派发现金0.2元。

　　沱牌舍得称，2014年营业收入较上年同期增长1.86%，主要原因是受市场环境影响，公司调整产品结构，中低价位产品销售有所增长所致。

　　去年公司酒类实现收入12.58亿元，较去年同期增长2.47%。其中，中高档酒销量出现了6.02个百分点的下滑，而低档酒销量则出现了22.17%的增长。不过值得关注的是，虽然低档酒的销量出现了较大增长，但其毛利却出现了较大程度的下滑。

　　2014年沱牌舍得酒类平均毛利为51.33%，较2013年下滑12.07个百分点，其中中高档酒毛利下滑9.7个百分点，而低档酒下滑达12.16个百分点。

　　虽然去年公司营收和净利均出现了增长，不过还是未达预期。在年初，公司曾计划2014年实现营收17亿元，但实现收入仅为14.45亿元，完成计划的85%。对于未能完成原定目标的原因，公司解释是受客观环境影响，高端白酒销售持续低迷，中低端白酒竞争激烈。

　　在四川仅有的4家白酒上市公司中，除五粮液没有披露业绩预告外，水井坊预计2014年度业绩将亏损4亿元-4.3亿元，泸州老窖业绩则下滑高达七成以上，目前仅有沱牌舍得一家公告业绩出现了增长。

　　积极并购做大做强

　　2015年伊始，沱牌舍得就公布了其混改方案，无奈始终找不到合适的“高富帅”，于是最终以终止结束。

　　在年报中，公司并没有提到2015年将继续实施混改。反倒是透露出其对外收购的想法。在对2015年的分析中，公司在年报中写道：“2015年，我们预计白酒行业的调整仍将持续，由于白酒的整体消费难现高速增长，白酒行业供给过剩压力仍然较大，行业挤压式增长会越来越明显，市场竞争更加激烈。随着混合所有制改革的纵深推进，白酒企业调整将更加市场化，跨区域运营和收购兼并逐步增多，白酒产业的集中度将越来越高。”

　　在2015年资金需求方面，沱牌舍得提到，公司未来发展战略的资金需求，一是正常生产经营方面的资金需求;二是加大产品创新研发，品牌建设，市场拓展等方面需要的流动资金;三是未来项目投资的资金需求。公司实现未来发展战略所需资金仍将“以货款回收为主，银行融资为辅”。同时，公司将积极研究资本市场政策，充分利用资本市场促进企业快速发展。

　　从上述表述，不难看出，2015年公司或将提前下手，通过并购整合来做大做强的想法。而且对于2015年，公司也提出了自己的计划：结合今年的行业形势，2015年公司预计主营业务收入18亿元，营业总成本17亿元。即营收在2014年的基础上，实现17.65%的增长。

　　公司认为未来中低端仍是市场的主角，新型商业模式和电子商务将进一步发展壮大，终端运营更加精细化。