盛初王朝成：白酒龙头企业的优势正在显现

　　4月14日，水井坊发布一季度业绩预告，预计今年一季度经营业绩扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润为4700万元到5700万元。上年同期公司净利润亏损8548万元，公司此前预计2014年年报净利润亏损4亿-4.3亿元。

　　除了水井坊之外，酒鬼酒预计，今年一季度净利润1500万-2000万元，同比去年同期163万元的净利润增长820%-1127%。酒鬼酒披露的业绩快报显示，2014年实现营业收入3.88亿元，同比下滑43.26%；净利润亏损9747.53万元。

　　作为白酒企业中2014年为数不多的亏损公司，酒鬼酒、水井坊2015年一季度业绩的大幅逆转点燃了市场对白酒板块的热情。分析师认为，即使一季度业绩转暖有春节偏晚因素的影响，但无论是水井坊还是酒鬼酒，其基本面见底的判断已经基本得到确认，而行业之中更为强势的酒企情况显然更为乐观，白酒业今年整体将呈现弱复苏的趋势，重点酒企一季报有望实现两位数增长。

　　从终端销售来看，重点酒企春节销售超预期，也给一季报业绩大幅改善奠定基础。贵州茅台董事长袁仁国此前透露，截至2015年3月5日，茅台酒销售4000多吨，同比增长39%，销售额同比增长32.5%，销售收入达92.94亿元。数据显示，2015年前2个月，五粮液全产品线销售量增长10%。其余包括泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、老白干酒等一季度销售同比增幅均超过10%。

　　业绩估值料双升

　　“从目前4000点的行情配置角度来说，白酒作为估值洼地，好公司的估值压制去化或将看到。”兴业证券刘海啸认为。

　　年初至今，上证综指涨幅为27.85%，申万食品饮料行业指数涨幅为24.78%，申万白酒行业指数涨幅仅为11.56%，涨幅跑输大盘，在众多行业中位列倒数。

　　申万宏源陈嵩昆表示，白酒上市公司一季报延续回暖趋势，而目前高档酒企业15倍不到的PE，中档酒企业20倍左右的PE，均低于历史平均水平，2015年很可能看到业绩和估值双升的过程。

　　同时，在对行业整体呈现弱复苏的一致判断之下，业界人士也指出，今年白酒行业的分化态势将更为明显，而业绩支撑和国企改革则成为选择白酒板块标的的两条主线。

　　此前，盛初营销咨询董事长王朝成表示，白酒龙头企业的优势正在显现，而非龙头企业将会比较艰难。兴业证券也称，在此轮洗牌中，品牌力与价格均没有明显优势的产品或将继续调整，而强势品牌，高端的茅五洋泸，以及低端的老白干、牛栏山等将逐渐占据市场高点，行业呈明显分化趋势。

　　广发证王永锋指出，龙头公司竞争优势越来越强，非龙头企业继续负增长，市场集中度加速向龙头企业靠拢。今年白酒行业的三个投资机会为：并购整合，龙头公司提升市场占有率。看好洋河股份、五粮液的并购整合能力；国企改革，提升龙头公司运营效率，白酒行业中具备国企改革预期的公司有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等；互联网+改造，提升龙头公司渠道效率，看好具有互联网基因的青青稞酒(002646,股吧)和洋河股份。