债市收益率将震荡下行 债券配置正当时

　　在跌破年线之后，9月第二周股市终于迎来反转，然而投资者的心理修复仍旧需要一段时间。同时相比股市的反复震荡，债市的明朗走势似乎让人更为安心。东方稳定增利拟任基金经理李仆和周薇表示，未来债券市场收益率将保持震荡下行的趋势，9月至12月债券仍具有较好的配置价值。

　　李仆和周薇分析，从宏观经济角度来看，经济企稳动力不足。我国经济仍面临下行压力，工业通缩压力不减，仍需政策托底。从政策角度来看，宽松空间仍存。大幅“放水”不仅缓解人民币贬值带来的流动性暂时收紧，也降低货币利率和债券短端利率，为债券市场走强提供支撑。

　　9月第一周，沪深两市双双收跌，债券市场却表现平稳。据华泰证券(601688,股吧)统计，除了信用债表现一般外，其他券种继续维持升势，利率债表现要强于信用债，利率债出现较大幅度的上涨，其中表现最好的是国债品种。分指数来看，中证国债指数周涨幅为0.41%，中证金融债周涨幅为0.17%，中证企业债指数周涨幅为0.14%，中证央票指数周涨幅为0.06%。

　　9月6日起，央行下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点， 回顾8月底央行先后通过公开市场逆回购操作、MLF、SLO等工具大幅“放水”，其“稳汇率，降利率”意图明确。对于未来是否还有“双降”空间，李仆和周薇分析，从政策层面来看，降息空间较小，降准空间较大，宽松空间仍存。

　　固定资产类收益大部分来源于债券类资产提供的票息，因而一个能提供稳定收益的投资组合显得极为重要;而超额收益的来源是择券或择时，也即在市场向好时勇于跟进，在市场下行时能守住收益，从而做到进可攻，退可守，应对纷繁复杂的资本市场变化。

　　据介绍，为保证持有人的利益，在股市震荡之时，东方稳定增利的操作策略将以纯债操作方式为主。但是因为拥有高达20%权益类资产的投资比例，两位基金经理对于股市表现同样十分敏锐。9月4日至5日，中国人民银行行长周小川在二十国集团财长和央行行长会议上表示，股市调整已大致到位。李仆和周薇也指出，在调整充分以后，从较长时期看，A股市场有望走出长牛、慢牛行情，很多个股已经出现了长线投资价值。